众筹方兴未艾，监管风险是隐忧

通过新浪微博发布连载漫画“象扑君”而一举成名的宅男“大象ROV”，最近又在一次为自己新书《咦，被发现了呢》发布所举办的众筹活动中，测试了人气——只用了不过两天时间，粉丝们就为他筹集了超过10万元的资金。

大象ROV在新浪微博拥有超过40万粉丝。7月1日一大早，他在微博上发布了一条活动链接。点击链接，就会跳转进入一个建立在京东众筹平台的融资项目介绍主页。上面提供了从10元到1800元总共四档、金额不等的投资选择。每一档可获得不同的实物回报，小到名信片、卡通形象钥匙扣，大到有作者亲笔签绘的新书以及给粉丝的独家订制故事。

大象ROV还告诉粉丝们，即使不愿花钱投资他的新书，也可以去众筹平台参与话题讨论，每天都有机会赢取iPad mini或谷歌眼镜作为奖励，为活动捧个人场。而这些价格不菲的额外奖励，都由京东众筹平台提供。

7月1日，一心要尽快补齐所有互联网金融“门类”的京东金融，对外推出其众筹平台（域名为z.jd.com）。首批上线的十二个项目，包括7个智能硬件项目和5个文化及公益项目，象扑君的新书发布便是其中之一。如果项目众筹成功，京东金融将收取3%的服务佣金。

作为互联网金融的重要产品，众筹(crowdfunding)是指通过互联网方式发布筹款项目并募集资金。每一个项目的发起者，需要对外说明项目内容以及筹款回报，并预设一个筹资期限以及希望募集的最低金额。只有该时间段内达到最低筹资额，才算筹款成功。此后，项目发起人将会给予支持者对等的回报。回报方式可以是实物，也可以是服务，但并不涉及现金，以回避“非法集资”之嫌。有业内人士将这一类的众筹归纳为奖励式众筹。

此外，还可以用股权来作为回报方式。在资金需要量大的创业项目，用一定比例的股权换得投资人的支持，其实是一种更具吸引力的模式。不过，这种模式因为触及到金融监管的模糊地带，并未大规模推广。

京东众筹首批上线的项目中，均采用奖励式回报方式。上线首日，获得融资最高的，是“象扑君的新书首发”。项目上线仅24小时，就有六百多位京东注册用户参与了募资，总计融资额超过八万四千元。

在头24小时内融资成绩最好的硬件项目，是一款空气净化器，获得了二十几位用户总计七万多元的融资。这个项目的回报，是按不同的投资额度，投资人可以获得不同款型的净化器产品。这款净化器的两大买点是，可以用手机应用远程遥控操作，且永远无须更换耗材。从产品公示的资料显示，这是由一个中国本土成立的针对创新产品孵化器兼原创社会化电商公司，从一个德国设计团队引进的硬件项目。

从某种意义上来说，奖励式众筹，可以看成为一种预售式的电商营销模式。比如，大象ROV为这次众筹所设定的目标，是用30天的时间募集一万元。但谁都知道，一万元并不能帮助一个作者从零起步的阶段完成一本书的发行。所以，由大象ROV发起的这场众筹，的确更像是一次新书预售。

“用户群是我们最大优势。”谈到京东金融做众筹的优势，京东金融众筹业务负责人金麟认为，京东整个注册用户接近2个亿，年龄层次以25岁到35岁之间居多，所以整个用户群消费能力很强，对新事物的接受能力、以及经济承受能力都非常好。

过去的两年间，中国本地兴起了一批众筹平台，虽然还没有第三方研究机构完整统计过它们的总量。

中国的众筹模式拷贝于2009年创立于美国纽约的Kickstarter。

这家在众筹网站中具有领头羊意义的美国企业，刚刚在2014年3月宣布其融资交易金额已经突破了10亿美元。这条消息也鼓舞着全世界其他国家从事众筹业务的创业者，说明了初创企业的小额融资需要非常旺盛。

据该公司对外发布的官方数据称，至今经Kickstarter平台获得融资支持的项目总计15万个，其中有6万个项目按期完成了其设定的融资目标，有大约四分之一的资金都是投在设计和科技类的项目上。这些项目目前仍都属于以实物和服务为回报的奖励型众筹，尚未涉足股权众筹模式。

其中，第一个融资额超过千万的硬件产品，就是著名的Pebble智能手表。它的最大卖点是可以通过蓝牙与智能手机匹配，在手机的界面显示电话、短信等手机信息。这一成功案例，随即也为众多的后来者在寻找有趣的投资项目时，定下了某种基调——新奇特的智能硬件会更容易受到投资人的认可。

点名时间，可以算是在中国最早开始做众筹的网站。这家2011年7月上线的网站，目前完全只专注于智能产品的融资，其扮演的角色，不仅仅帮助产品团队融资，对于一些经过评估被认为非常优质的“超级项目”，点名时间甚至还会承担组织产品公测、帮助产品在全网落地广告营销，以及帮助团队落实销售渠道和上流生产供应链资源等一系列定制增值服务。这些已经远远都超过出了当初由Kickstarter所设立的单纯的融资平台功能。

Kickstarter的核心商业模式是向项目申请人收取一定比例的佣金。而名点时间的商业模式一度也与之相似——发起项目免费，只有在项目成功后，收取最终筹集资金的10%作为手续费。项目不成功则不收费。但是2013年，这家公司对外宣布了全免费政策——免费提供融资平台以及对接各种资源。外界由此猜测，点名时间的商业模式未来将进一步导向后期的增值服务项目上。

据《天下网商》杂志的报道称，2013年点名时间发布的科技类项目，融资成功率达到80%，平均每个项目能够筹得4万元，其中最高一个项目是小K智能插座，筹资额达到170万元。

2014年，点名时间的创始人张佑更是进一步公开表态，希望淡化平台的“众筹”色彩，而强调会为智能硬件类项目提供专业的孵化服务，以及包括资金在内的一切需要资源。

此外，在《天下网商》的报道中，张佑曾对媒体表示，目前出现在点名时间来做“融资”的很多产品项目，其实并不缺钱，他们当中有不少团队此前甚至已经完成了A轮或B轮的融资。

国内另一家规模较大的众筹平台众筹网的负责人孙宏生 ，则不赞成金麟和张佑的观点。他认为奖励型众筹项目不应该主动与电商业务过早扯上关系，而甘心在整个电商产业生态中只做一个配套角色。

“我们不应该把众筹矮化为电商的附件。”孙宏生对纽约时报中文网说，众筹业务的本质，应该强调的是结合金融和互联网特征的“交易所”模式。当然，他并不否认众筹平台为项目申请者提供创业孵化服务的思路。

2013年2月成立的众筹网，目前几乎是一周一个新品的节奏在对外发布各类融资项目。根据这家网站实时公示的数据，截止目前通过这一平台已经发布的众筹项目总数超过1500个，累计筹资金额达则接近3000万元人民币。不过，由于众筹网对所有项目都实行全免费政策，因此这家企业截止目前还没有任何收入进账。

“现在的工作状态，比起腾讯要快十倍。我们的团队规模是120人，其中50个都是工程师，办公室里的隔断都拆了，全搞成了大会议桌……”曾经在腾讯工作过九年的孙宏生这样描绘他当下的创业生活，他说自己是在做一个“建各种临时建筑的公司”，而全速前进的目标就是“建立门槛”。这想法其实很现实，面对各种分分钟都有可能出现的机遇或者变数，移动越灵活就越有机会。

互联网金融的信用风险问题，一向受外界关注。对此，孙宏生表态却很淡定：“现阶段众筹的规模没那么大，人没那么坏，也没那么神奇。”他总结说，一个众筹项目的成功，关键看两个维度：一是透明度——对于项目的商业计划、成本、项目实施进程、发起者的信息、支持者都是谁……所有的信息、双方的评论和互动信息，都是百分百公开在发布平台上；第二个维度，是项目的信任度。

“传统做法，大家都是基于对平台的信任，而不是基于你对发起人的信任。但我认为众筹是基于人和人的关系的，讲求的是你的人脉关系——往往是你的二度人脉、三度人脉会带动这个项目往前推进。”孙宏生说，众筹项目是一个人际传播型的产品，一个项目的靠谱程度，在现阶段主要依靠的，应该是项目申请人个人的信用背书。换言之，众筹项目的最初推广是在熟人圈子里展开的。

此外，孙宏生强调，未来众筹的发展会进一步体现出一种“去中心化和工具化”特征，其信息传播的最佳通路应该是微信好友圈这样的社交平台。

事实上，就在京东发布其众筹平台的前一天，众筹网基于安卓和苹果iSO操作系统的手机客户端同时推出了新一版的更新。其中最重要的新功能，是增加了一个“众筹发起功能”。以往一个申请人想要发起众筹项目，只能通过电脑网页来完成，并且还要经过众筹网的审核。项目的通过率，据孙宏生说，只有3%。而现在，通过手机客户端，任何一个用户，只要进行身份证实名登记，就可以完成创建一个众筹项目。当然，这些轻松创建的项目，在众筹网上是看不到的，但却可以发布在微信的朋友圈中与自己的好友分享。

这个颇为大胆的尝试，一举打破了过去众筹网站严格的先审后发布原则，而变成“以个人为中心”的项目发布模式，众筹网作为“中心展示平台”价值则被弱化。

“看一个事情先不要设太多的线，先往前面走走。技术上解决不了的，我们就会关掉。”孙宏生说众筹网站实施的自审，其实是存在很多主观判断，很难形成一定的量化标准，所以他更提倡众筹平台走工具化的发展思路。

此外，众筹网还涉足了另外一个颇具争议的业务创新，就是股权众筹。他们给这一类的融资项目单独起了一个名称，叫“原始会”。

按照中国现行法律法规的表述，任何单位或者个人，如果未依照法定程序经有关部门批准，就通过发行股票等方式向社会公众筹集资金的行为，或者是公司股东人数超过《公司法》规定上限的，都涉嫌“非法集资”的范畴。按照《公司法》的规定，有限责任公司的股东不得超过50人。

7月3日，投融资研究机构清科集团联合众筹网，共同推出了国内首份《众筹行业月度报告》。该报道提及2014年5月，中国各众筹平台共募集资金总额约2052.67万元，其中股权类众筹平台在5月份实际发生投资案例为17起，而筹资金额却高达约为1112万元，占比已经达到54.15%。奖励类众筹平台筹资金额约940.67万，占比为45.85%。

众筹网为了规避非法集资嫌疑，强调原始会采用的是一种“合格投资人制度”，通过设立包括“净资产要超过一千万或者年收入五十万以上”、“投资上限只能占个人净资产10%以内”等硬性条件，来招募参与股权众筹的投资人。此外，原始会对于每个项目的入股股东人数也做了严格限制。用孙宏生的话说，现阶段的股权众筹平台，只能算是“风险投资的电商化渠道”。

即使如此，作为互联网金融大家族里最年轻的成员，众筹产业还是引发了监管层的关注。据中国证监会网站公布的消息称，证监会主席肖钢在今年6月末，曾先后到包括众筹网在内的两家主营众筹融资的互联网金融企业进行调研。

“政策一定会出台，但监管层当前的态度是‘让子弹再飞一会儿’。”一位拒绝透露姓名的接近证监会的消息人士对纽约时报中文网说，与众筹业务特别是股权众筹的相关监管法规，比如《证券法》，在未来都将会根据现实业务的发展情况而进行修改，对从事众筹业务的非金融企业会实施准入制，但不会用发牌照的做法来解决。

“牌照对于非金融企业的背书意义就太大了，”上述消息人士说。