ICO与STO有什么不一样？理律FinTech律师剖析关键

随着首次代币发行（Initial Coin Offering ，ICO）退烧，各国逐渐走向证券型代币发行（Security Token Offering，STO），台湾也赶上这波国际趋势。金管会承诺，预计在今年6月底之前，会研议出证券型代币募集发行的相关规范，要以证券法规范ICO。

不过，ICO与STO究竟有何区别？理律法律事务所初级合伙人熊全迪受访指出， 一般ICO分为功能型代币（Utility Token）与证券型代币（Security Token）。功能型代币发行的条件，设计成预付的性质，投资方预付法币或是等值的加密货币，如比特币、以太币，换取到发行方的加密货币后，可以再跟发行方兑换商品或服务，这一般会被认定是功能型代币。

例如，远东航空发行的加密货币ALLN，就是属于功能型代币，乘客能够以购买来的ALLN币，兑换远东航空国内线航班的机票。

然而，若是ICO的条件设计，像是证券交易法上的募资的话，就会被归类为证券型代币发行（STO）。熊全迪表示，如果以股票来举例，会有投票权、分润、分利息等。他也提到，目前现行的制度下，STO还在一个暧昧的位置，所以各国主管机关才会要订定出STO的规范。

熊全迪也指出，许多人会拿群众募资来跟STO比较，但群众募资可能会有投资人资格限制、认额限制、总发行金额上限等。而公司要首度公开发行（IPO）则又更加严谨，例如证券商要出评估报告、律师事务所要出法律意见书、会计师事务所需签证，这都是一间成熟公司上市的严谨过程。

熊全迪认为，相对会走STO的公司，可能会是新创，但因新创公司风险较大，所以金管会还是会有基本的限制，但应该不至于会像IPO般严谨，毕竟要做IPO的法遵成本过高，他更推测，金管会可能会要求业者，得透过证券柜台买卖中心或是证券商来发行STO。

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