泰禾发布2018年中期业绩 业绩稳步增长 销售压力大

8月17日晚间，泰禾集团发布了2018年中报，业绩稳步增长，负债结构优化，一二线战略布局在目前的行业困境中开始显出优势。

营收同比上涨42%，净利润增幅偏弱

上半年，因地产项目可结转销售收入增加，泰禾集团实现营业收入126.88亿元，同比增长42.1%；归属于上市公司股东的净利润为9.83亿元，同比增长22.4%。这样的业绩涨幅对公司来说算稳健，但是从行业的角度说，泰禾并不算很有优势。

36氪整理了近期发布中报或者业绩预告的房企发现，与泰禾权益销售规模相当的房企，净利润增速要快一些。

（备注：本表格36氪根据公开数据整理，其中1-7月权益销售额数据来自于克而瑞，正荣、旭辉、龙光为港股，选取的是财报中“股东应占溢利”项目。）

回顾泰禾这16来，曾被称为闽系房企明星，但净利润红利并没有明显的显现，从数据来看，2013年前是负增长，仅2013年年末实现了逾120%的增速，之后又放缓。而碧桂园、融创、恒大这些头部企业，近年来财报非常好看，三年复合增占率都在50%左右。

（备注：本图数据来自于东方财富，体现的是年报中泰禾净利润同比增长幅度）

分析泰禾中期净利润的增长幅度比同行慢的原因，主要是费用支出较大，如财务费用同比增长107%至3.3亿元，管理费用同比增长70%至4.9亿元，销售费用同比增长42%至5.8亿元。房地产的三费支出与当年的营业收入是错配的，今年的费用往往是为明后年结算的项目做的支出。

受益于“泰禾+”多元化布局与地产主业带来的协同效应，2018年中泰禾集团毛利率为33.24%，与2017年中报期相比增加了5.67个百分点。“泰禾+”是泰禾整合全产业链资源，为客户提供的全生命周期的服务配套，目前已在泰禾旗下各项目陆续落地，为泰禾创造了新的业绩增长点和新的盈利模式。

在负债指标方面，泰禾去杠杆的效果开始显现，上半年泰禾集团资产负债率85.67%，较年初下降2.16个百分点。从负债类型来看，长期借款的占比为47%，短期借款仅占10%。财务指标持续改善，负债结构相对合理。

布局一二线核心城市，下半年销售压力大

目前泰禾的业务主要布局在一二线核心城市为主的32座城市。项目主要围绕着以北京为中心的京津冀、以上海为中心的长三角、以广深为中心的珠三角以及福建的福州、厦门等主要经济发达区域，并布局二线省会及核心城市。

今年上半年，泰禾新进入河北廊坊、广东中山等热点二线城市，加速全国性战略布局。 泰禾共通过收购和招拍挂方式获取土地8块，新增储备建面157.11万平米，土地投资金额57.88亿元。据36氪测算，上半年泰禾新增土地成本约为3684元/平方米。之所以看好一二线核心城市，泰禾认为，一二线核心城市市场需求大，抗风险能力强的特点。

泰禾中报中并未披露上半年销售情况。据克而瑞的统计数据，1-7月，泰禾共实现销售额775亿元，距离2018年全年2000亿元的销售额，也还有很大的差距。可见泰禾下半年销售压力非常大。

为此，泰禾加大供货量，据泰禾透露，下半年，包括泰禾厦门湾、广州院子、肇庆院子、福州院子、深圳金尊府、南京金尊府等多个体量巨大的项目的陆续入市，可售货量丰富。

泰禾提交的这份中期业绩，看起来数据向好，但是在现在的行业环境中，优势并不明显。随着下半年泰禾入市项目的增加，以及此次人才梯队的调整，希望泰禾今年冲刺2000亿能成功。

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