【RedmonkeyMind】两头不到岸

电视广播（511）于 8 月 19 日收市后公布今年上半年业绩，接着的五个交易日股价大挫 26%，见 2010 年后新低。于公布业绩前，今年股价仍然在过往三年的波幅内徘徊。

不过，TVB 平均收视在过去一两年已下滑不少。香港人看电视的时间已被网上影片、Facebook 等侵占，早已想不到投资这股票的理由，只是不明白为何其股价仍能撑过去，至差劲业绩公布才正式下跌。

表面上，该集团纯利于上半年按年大升 64%，但撇除特殊项目，除税前盈利却按年大跌 40%。当中收入及毛利分别按年跌 11% 及 16%，毛利率跌 3.4 个百分点至 55.5%，加上销售及行政支出按年升 10%，导致核心盈利大幅倒退。

全是外围因素？
根据业绩分类，该集团两大主要业务的“节目发行及分销”收入按年跌 7%，溢利亦按年大跌 28% 至 2.2 亿港元，占整体 48%，受重要收入来源之一的马来西亚经济较差所致，货币大幅贬值亦出现汇率损失。另外，“香港电视广播”的收入按年跌 12%，溢利更按年大跌 46% 至 2.4 亿港元，占整体 52%。地面电视频道业绩不理想，主因重要客户，包括：珠宝钟表、奶粉及护肤品等广告收入，皆录得较显著下跌。

除了香港受游客下跌及零售市道不佳，导致经济增长前景不理想外，TVB 收视下跌亦令广告商将部分开支转至更能命中目标顾客的网上及社交媒体，当发现开支更有效益时，有可能将更多资源放在后者。

没有善用网上平台
另一方面，市场关心的“香港数码新媒体业务”收入竟按年跌 12%，溢利按年大跌 46% 至 1,300 万元，占整体只有 3%。TVB 的网上平台 myTV 基本上人所共知，相信亦有不少用户转用此渠道收看其电视节目，理应可吸纳更多广告增加收入，但管理层却将网上广告收入下跌归因于零售销售放缓及经济疲弱，似乎隐瞒了于新媒体执行能力较差，管理层思维“离地”的现实。

自该集团主要股权易手后，似乎过于着重成本控制，加上中国影视市场蓬勃，能出高价礼贤下士，有质素的幕前幕后人才相继求去，导致节目平均质素下跌，更不易吸纳人才加盟，造成恶性循环。当本地竞争者如 NOW TV 等相继进军免费电视市场，情况将更不理想。