【RedmonkeyMind】双重标准

消息来源:baojiabao.com 作者: 发布时间：2026-04-22

报价宝综合消息【RedmonkeyMind】双重标准

上月底，有传媒报道某投资银行的研究报告提醒投资者，随着计划合并成行业霸主的中国南车（1766）及中国北车（6199）的好事愈来愈近，股价已升至今年的预期市盈率 30 倍，达泡沫阶段。市场随即作出回应，股价只消两天便回落超过 20%。我不打算预测股价短期走势，只想探讨怎样衡量一只股票是否已成泡沫。

评估泡沫看波幅
首先，最好参考往绩，以中国南车为例，过往 3 年的市盈率波幅颇有规律，最高市盈率皆在 20 倍附近，若加上两车合并的协同效应，以 25 倍市盈率作为最高估值，也算合理。至于 30 倍市盈率则偏贵，但未至于泡沫，更何况香港股市资金有点泛滥，有更多股票存在泡沫风险。

第二，可找些同业股作个比较。最接近可算是同样受惠于两车合并及“一带一路”政策的高铁股南车时代（3898）。在中国南车被指出现泡沫的一天，后者的股价也突破历史新高，预期今年市盈率达 25 倍。参考过往3年的市盈率波幅，跟中国南车差不多，所以南车时代股价未至泡沫，只属偏高。

标准欠一致
可是，同一间投资银行同时也对南车时代出了研究报告，并以 25 倍预期明年市盈率计算目标价，推算今年市盈率预期为 28.5 倍。使我困惑的是，估值水平相约的两间公司，同时受惠于相同国策，一间 30 倍市盈率就指是泡沫，另一间的建议目标价却可接近 30 倍市盈率？更值得注意的是，为什么投资银行在评估南车时代用的是较低的明年市盈率，但评论中国南车时却用上较高的今年市盈率？是否较容易让人有错觉，认为后者很贵？

社会上很多人，纵使理念不同，为求达到目标，做事说话缺乏一致性，持有双重标准，甚至多重标准。事实上，不少市民就如股民一样，在一知半解，又没时间或兴趣追求真相下，选择照单全收，随波逐流，人云亦云。因此，投资者还得看多些资料及不同立场的分析，做好独立思考，中长线才能在股市成功立足。

利益申报：笔者为持牌人士，于执笔时，笔者或相关人士或客户，持有中国南车（1766）。

2018-01-03 04:00:00