【RedmonkeyMind】领汇的过去与未来

领汇现有资产的增值潜力已差不多用尽，未来业务将依靠自然增长，所以管理层计划进军商业区。

领汇（823）自收购部分房委会商场、街市及停车场后，开始进行连串增值计划，包括：翻新并包装商场及街市、重组商户、调高租金、加强宣传活动、从私人发展商收购商场项目、售卖部分增值潜力不高的商场及停车场等。领汇拥有全是位处社区的商业资产，可谓跟市民息息相关。上述连串动作，在社会上自然引起很大回响，亦倾向负面。

不过，若以股东角度出发，管理层却交足功课，不断想办法为公司增值，增加股东权益，一切也反映在股价上。若投资者在 2005 年 11 月领汇上市时认购其股份，当时招股价 10.3 元，至今年 1 月高位 53.2 元，计及期间收息 9.8673 元，回报约 5.1 倍，每年平均复式回报约 21.9%。去年底，领汇更成为恒生指数成份股。

该集团现有资产的增值潜力已差不多用尽，未来业务将依靠自然增长，所以管理层已有两线计划，其一是冲出香港，与大陆龙头地产商万科企业（2202）研究合作发展中国社区商场业务；另一方面是留在香港，进军商业区。

进军商业区
领汇上月藉相关法规放宽后，随即伙拍南丰集团以 58.6 亿港元高价夺得观塘海滨道商业地，将建甲级办公室大楼，亦设有商场及停车场。估计连同地价和发展成本，项目总投资额约 105.41 亿港元，领汇将依股权比例 60%，占集团总资产约 4.9%，仍未超过证监会房托基金守则规定的 10%，所以该集团在投得海滨道项目后，仍有空间发展其他物业。

志在每年收息的股东或会担心领汇会否转型为地产发展商，偏离其持股目的。但领汇管理层已表示不会拆售或出售全幢物业，会持有作长线收租。另一方面，兴建海滨道的项目要花数年时间，期间项目只有支出，没有收入，管理层也派定心丸指，项目对未来派息完全无影响。究竟领汇算是成功还是失败？要看看你用哪一把尺量度。

同时提醒大家，市场上亦有一间上市多年、恒基地产（012）旗下的阳光房产基金（435），同样拥有社区商场及商业区写字楼，以收租为主要业务。

利益申报：笔者为持牌人士，于执笔时，笔者或相关人士或客户，持有恒基地产（012）及领汇（823）。