（原标题：看懂问询函，让你明白哪些公司不要碰）
如何审视公司年报？哪些要点至关重要？什么信息不可忽视？除了学好财务知识，沪深交易所“剥茧抽丝”般的年报问询，也是分析上市公司运行质量的有效途径。
记者梳理出已公示的146份年报问询函，体悟监管思路的同时，总结8大要点，更深入地判断上市公司的价值与风险。
1、现金流
近日，巴菲特在回应为何增持苹果股票时表示，“看重现金流好的消费品。”现金流指标在评估企业价值中的重要地位可见一斑。年报问询函对现金流指标也非常关注，不仅是现金流较差的公司要问询，现金流和营收、净利润等指标不匹配的也要问询。
例如，怡亚通近五年（2013至2017年）经营活动产生的现金流量净额分别为-27.19亿元、-32.8亿元、-18.05亿、-41.47亿元、0.41亿元，公司经营活动产生的现金流量净额合计为-119.11亿元，投资活动产生的现金流量净额合计为-22.18亿元，筹资活动产生的现金流量净额合计为161.69亿元。
对此，深交所提出，公司应说明近五年经营活动产生的现金流量净额长期为负且与净利润规模差异较大的原因及合理性；说明经营活动产生的现金流量呈现为大额流出的原因，公司主营业务是否具有创造稳定现金流的能力。
2、存货
存货的异常变动也是审视上市公司年报的重点之一，其中既涉及存货自身变化，也包括上市公司对存货跌价准备的计量。
例如，风神股份期末（2017年末）存货余额7.55亿元，同比降25.21%，其中原材料1.85亿元，同比降23.3%，库存商品5.05亿元，同比降27.2%。公司期末存货跌价准备5293.89万元，同比增加26.77%，其中原材料跌价准备824.18万元，同比增加122.86%，库存商品跌价准备4469.71万元，同比增长17.43%。
上交所就此提出，公司应结合主要原材料和产品在报告期内的价格变化，以及具体存货的质量、新旧程度、破损状况等，说明各项存货在报告期内是否存在减值迹象，存货跌价准备计提是否合理。
3、应收账款
应收账款是另一个检测经营稳健与否的“窗口”。嘉泽新能年报披露，公司期末（2017年末）应收账款余额9.02亿元，同比增加125.93%，2017年公司实现营业收入8.32亿元，同比增加20.24%，但应收账款已占收入的108.41%。公司称，应收账款急剧增加主要系应收可再生能源电价补贴增加所致。
上交所就此提出，公司应结合行业惯例说明可再生能源电价补贴的申请流程、审批流程、下发流程及结算周期；补充披露与可再生能源电价补贴相关的收入确认政策；列表说明应收账款涉及交易的背景、交易对手名称、交易金额、应收款项内容及相应账龄；结合行业情况及同行业可比上市公司情况，说明公司应收账款与收入比值达108.41%的合理性。
4、业绩承诺
并购重组也是年报问询的重中之重。从现有问询函看，监管关注两大方面：
一是业绩承诺履行情况、置入资产质量，即关注标的资产的经营及利润承诺实现情况，判断是否存在盈余管理。
另一方面，监管要求公司进一步披露信息，用以预判利润承诺期后标的资产的管控情况和经营风险及商誉减值情况。
如霞客环保，其重整投资人与协鑫科技承诺公司2017年、2018年、2019年的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于2.4亿、3亿、4亿元。而在2017年，公司实际完成业绩758.12万元，差值达2.32亿元。
深交所因此要求公司说明业绩补偿金额的具体计算过程和截至目前的执行情况，并说明公司重整投资人及协鑫科技的资金来源和补偿能力等。
5、商誉
一旦业绩承诺出现问题，紧接着的就是商誉风险。如天润数娱在2017年年报中称，因计提商誉减值准备造成资产减值损失4.6亿元，主要是对上海点点乐计提商誉减值。
对此，深交所提出，公司应说明收购上海点点乐的时间、形成的商誉规模、承诺业绩、收购至今实际业绩、实际业绩与承诺业绩之间的差异原因等。同时说明对上海点点乐商誉计提减值的依据、主要测算方法、减值测试过程，并说明相关商誉减值准备的计提是否充分、合理，未来是否存在继续减值的风险。
此外，深交所还提示了累积商誉的风险。截至2017年末，天润数娱商誉净额16.33亿元，占资产比重为51.31%。
交易所要求公司披露，对各标的子公司进行整合管控、业务管理的主要措施和实际效果，说明各子公司的内部控制是否有效、核心管理团队是否稳定以及相关公司的经营管理是否对个别人员存在重大依赖的情形，并分析业绩承诺期届满后标的子公司经营风险及相关管控情况。
6、关联交易
关联交易也是年报问询函的追问重点之一。
如宏创控股2015年7月31日完成重大资产重组后，把相关铝箔业务出售给原关联方远博实业发展有限公司，公司原子公司变成了公司的主要客户。
