“全能”小米单领域或不具优势 难以支撑高估值

　　日前，小米在香港举行全球发售股份的新闻发布会，宣布将于今年7月9日在港交所主板挂牌交易，成为港交所上市制度改革后首家采用不同投票权架构的上市企业。小米上市，很多人最关心的，自然是小米的估值。而小米创始人雷军也对此有所表述：“小米估值是腾讯乘以苹果。”

　　很多人认为雷军“口出狂言”，其实他想表达的是，小米是全球罕见的全能型公司，同时能做电商、硬件、互联网，因此要给“腾讯乘以苹果的估值”。然而，全能型公司也意味着在单个领域并不具有优势。这一点，小米在招股书中很明确列举出了在三大业务板块的主要竞争对手，有BAT、华为、OPPO、vivo、苹果等等。

　　根据IPO的相关文件可以看到，小米2017年的研发费用为32亿元(人民币，下同)，而销售及推广开支由2016年的30亿元增加73.1%至2017年的52亿元，这部分的增加主要是宣传及广告开支，销售及推广人员薪金及福利增加，其中宣传及广告开支由2016年的9.63亿元暴增99.5%至2017年的19亿元。

　　小米作为一家国内顶尖的科技公司，和华为相比，在研发费用上差了一大截。数据显示，仅2017年，华为研发投入就达104亿欧元(约合811亿人民币)，占比营收的14.9%，超过苹果，位列全球研发投入排名第六位。近期，华为发布了一项重磅技术GPU Turbo，其研发费用将近900亿元。与之相比，小米连续三年的研发费用，还不如华为一项技术研发投入的零头。

　　小米的广告费大大高过研发费的背后，其实与品牌自身的创新能力薄弱有关。在激烈竞争的行业里，公司不得不通过广告的持续宣传以保持品牌影响力，才能让消费者留下印象，进而推动购买行为。最典型的就是金立，2016-2017年金立营销费用投入60多亿元，最终出现资金链问题，被严重拖垮了。

　　在过度依赖硬件收入的前提下，小米将希望寄托在了物联网和互联网服务上。对于小米公司到底是互联网公司还是硬件公司的疑问，雷军提到，“其实，名字叫什么不重要，重要的是商业模式。”

　　商业模式创新和技术创新，到底哪个更重要?在上月举办的“未来论坛X深圳峰会”上，腾讯董事局主席马化腾表示，“很多人评价中国有新四大发明，移动支付领先全球等”，但这都只是商业模式上的成功，依然表面辉煌，就像沙滩上建楼，一推就倒，“要投入更多资源在基础科学方面”。

　　对小米来说，“软硬”之争其实并不重要，估值高低投资者心里最清楚，而关键是要在基础研发上投入更多资金，沉淀出关键的技术。要知道，上一个自认为是全能型公司的是乐视，但它最终被其庞大的生态以及硬件上的补贴所拖累。

　　苹果公司从来没有强调自身到底是硬件公司还是互联网公司，但任何人都知道，苹果是一家科技公司。这或许才是小米应该努力的方向。

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