金管会初步拟定STO监理规范架构，将采分级管理，适用门槛是三千万元内

金管会于12日召开证券型代币（Security Token Offering，STO）监理规范公听会，召集立委、区块链及虚拟通货业者，以及证券相关单位人员参加会议，并由金管会主委顾立雄亲自主持，证期局局长王咏心、证期局副局长张振山共同征询各方意见。

金管会证期局在今年年初，设定6月底以前，会完成STO相关规范研议。目前，金管会参考各国对STO的监理规范与实务案例后，已初步拟定我国STO监理规范架构。在经过将近3小时的会议后，金管会主委顾立雄表示，此次公听会搜集的外界意见，金管会将再进行内部研议，订定出规范，预计6月底对外预告。

根据金管会原本的STO监理规范架构，证期局副局长张振山也在会后表示，将依照证券交易法第6条规定，发布函令核定STO为证券交易法的有价证券，并采“分级管理”，只要是募资金额新台币3,000万元以下，即可豁免证券交易法第22条规定，只要向金管会申报生效就可以发行STO。然而，如果募资金额超过3,000万元，就必须先申请进入沙盒实验，且相关的规范细节，得看未来实验结果再行研议。

STO分级监理规范一：募资金额3,000万元以下

不过，张振山表示，针对募资金额3,000万元以下的STO，只开放给专业投资人认购，专业投资人分为“专业机构投资人”与“专业投资人之自然人”，机构投资人在认购金额与持有余额上并没有限制，但是自然人对每一STO募资案认购金额、持有余额不得超过10万元。此外，目前的规范暂不开放给一般散户（一般自然人）认购，张振山表示，要先看STO未来发展再做调整。

在发行流程上，每一STO募资案，只能透过单一证券型平台，提供投资人认购，平台业者也应要确认发行STO公司符合条件才能发行。交易方式则是由平台业者担任自营商，依照市场状况自行报价买卖。

而金管会针对平台业者，也有所规范。仅从事自行买卖证券型代币业务的证券自营商，实收资本额需达1亿元以上，即可参与STO市场，营业保证金为1千万元。且其财务、业务及人员管理，将排除适用现行证券商管理的部分规定，并授权由柜买中心订定管理办法规范。

STO分级监理规范二：募资金额超过3,000万元

而募资金额超过3,000万元的STO募资案，监理规范较为严格，得依照证券交易法第22条申报，并依照发行人募集与发行有价证券处理准则专章规定办理。在发行流程上，也是每一STO募资案，只能透过单一证券型平台，提供投资人认购。

目前其他规范，金管会表示，都得视沙盒实验结果再研议。而在交易方式上，金管会订定沙盒实验期间仍应采议价方式，未来有可能会研议修正证券交易法，放宽交易方式。

金管会也表示，与会者建议提高豁免案件的募资金额（也就是原本订定的3,000万元以下），并且放宽投资人的身份与投资限额。交易部分，则是建议降低证券自营商的经营门槛，并开放可采竞价方式交易。

立委许毓仁在会后受访表示，募资金额3,000万元以下的规模格局太低，他建议金管会，应该将募资限额订定在300至500万美金，较为合适。他也提到，应放宽募资对象，不止专业投资人可以参与募资，而是要让一般自然人也能投资，否则募资会失去市场的流通性。

另外，许毓仁也指出，若是要把募资金额3,000万元以上的STO募资案通通送进沙盒处理，并不是面对创新经济良好的态度，他建议金管会能够秉持开放的态度，以滚动式的立法推动STO。