甲骨文1.3吉瓦数据中心供电告急 或推迟至2028年

据数据中心研究机构Aterio的最新报告，甲骨文在美国威斯康星州Port Washington的1.3吉瓦超大型数据中心「灯塔计划」（Project Lighthouse）遭遇供电瓶颈：园区配套输电项目的审批流程已被州公共服务委员会（PSC）打回重来，法定审查时钟从零起算。基准情景下，全功率供电将推迟至2028年10月，悲观情景更要等到2029年春季——而甲骨文此前承诺的客户交付时间是2027年下半年。受此影响，甲骨文股价当日下跌1.8%，公司未作公开回应。

该项目由Vantage Data Centers开发、甲骨文为锚定租户，是OpenAI「星际之门」（Stargate）建设计划的组成部分，总电力需求1.3吉瓦、关键IT负载约902兆瓦，是甲骨文五大核心园区之一。症结在供电：园区依赖美国输电公司（ATC）新建一条高压输电线路，而动工必须先拿到PSC的批准。

审批程序原本已推进到关键节点：ATC的申请在2025年12月被认定为「完整」，此后公司又陆续补充或重新提交了564份文件，新增线路方案和临时旁路。今年8月7日，PSC委员一致撤销了这一完整性认定——据报道，这在委员会近几十年的历史上尚属首次。主席斯特兰德表示，「申请变更的规模和数量……对各方及公众的参与造成了障碍」。9月10日，PSC在未对实质内容作裁决的情况下关闭案件；ATC于9月18日重新递交申请，审查时钟归零。ATC原计划2026年12月开工、2027年底完工，与甲骨文的交付时间表严丝合缝——该计划现已正式落空。

按威斯康星州法律，PSC须在30天内裁定申请完整性（下一个截止日为10月19日），随后有180天作实质决定、可再延180天，动工前还须提前6个月通知。Aterio指出，从历史记录看，该委员会对同类大型输电案例均启用了延期审查，345千伏项目从认定完整到作出决定实际耗时355至358天，而非理论上的180天——换言之，延期情景才是有历史依据的基准。Aterio数据中心研究主管雷耶斯说：「Port Washington的建设施工正在稳步推进，但供电到位取决于一个已经重启的监管程序。」目前园区已有两栋建筑封顶，却还没有电网接入。

钱的问题同样在恶化。ATC重新提交的输电项目估算成本已升至24.8亿至27.2亿美元，较原申请的13亿至17亿美元上涨约七成五，可能成为威斯康星州史上造价最高的单一输电项目，其中约11亿美元的电网稳定系统已由甲骨文承诺承担。高盛测算，按约0.9吉瓦IT容量计，每延期一个月对应约8.5亿至9亿美元的营收递延；巴克莱则指出，威州园区建设资金来自Vantage一笔380亿美元贷款包中的150亿，该贷款包据报道在银团销售中遇阻，而甲骨文BBB-的评级低于州大用电客户关税要求的A-，将面临保证金追缴压力——公司自身披露，相关信用证担保要求每年可能超过1亿美元。

更值得警惕的是系统性背景：这是甲骨文五大核心园区中第二个被明确标记延期风险的项目——两周前，新墨西哥州的Jupiter项目已宣布不可抗力，巴克莱「对其他项目无传导影响」的判断正被逐一证伪。高盛《碳经济学》报告显示，美国新建高压输电线路已从2010至2014年的年均1700英里萎缩至2020至2023年的350英里，电网接入周期从历史上的约两年拉长到7年以上。当「缺芯片」让位于「缺电」，AI基建的还款逻辑——资产按期上线——正在经受考验。

编译自 Aterio 研究报告，原标题："Oracle's Project Lighthouse: Power Delays Put 2027 Target at Risk"