IMF警告AI回调风险 或波及全球金融
国际货币基金组织（IMF）周二在曼谷年会上发布最新《全球金融稳定报告》，点名全球金融体系面临的三大短期风险：AI相关资产价格回调、主权债券收益率无序飙升，以及日益系统化的网络攻击。报告称这些风险一旦被既有脆弱性放大，可能在短期内引发金融环境急剧收紧和市场动荡。
报告认为，过去一段时间市场保持韧性，很大程度上靠AI投资的强劲景气，抵消了地缘冲突和政策不确定性对经济的拖累。AI板块的市盈率看上去并不离谱，原因是企业盈利一再超出预期，分析师随之不断上调预测，形成"财报超预期、上调预期、再超预期"的循环。但这恰恰意味着，一旦AI变现放缓或盈利令人失望，市场的容错空间会越来越小。
IMF指出，如果AI企业的投资或盈利走弱，相关资产价格可能剧烈调整，而杠杆上升、风险集中和循环融资安排会放大冲击。融资结构的变化是一个直观信号：超大规模科技巨头占全球投资级债券发行的比例，已从2024年的不足百分之一升至一成，AI发债潮开始与各国政府争夺投资者资金。
第二大风险来自国债市场。多个发达经济体的国债收益率已升至数十年高位，全球公共债务接近二战以来最高水平、很快将突破全球GDP的一倍。IMF警告，高债务与再融资风险叠加，债市可能出现"无序"的收益率飙升，届时更高的贴现率将拉低包括AI资产在内的所有资产估值。
网络威胁则被列为同等级别的系统性风险。报告称，前沿AI模型正在成为网络攻击的强大助推器，同时也是关键的防御工具；随着金融服务日益数字化和互联互通，监管机构需要对第三方科技供应商实施更严格的监督，并加强整体网络防御能力。
压力测试带来一些安慰：在AI调整、能源冲击与债市动荡叠加的情景下，全球银行业整体资本缓冲依然稳健。但报告同时测算，资产占全球银行业总资产约两成二的银行资本水平偏弱，高于上一轮测试的18%。IMF呼吁决策者趁市场平静尽快重建政策缓冲，让公共债务回到可持续轨道。
编译自 IMF/Reuters，原标题："IMF warns bond yields could see a 'disorderly' spike as debt, inflation risks worsen"
