小米的潜力与隐忧

小米正在成为一家纯粹的硬件公司，离“互联网公司”的预定轨道越来越远。

8月22日，小米发布IPO以来首份财报。今年第二季度，小米互联网业务营收同比增长63.6%至39.6亿元，占总营收452.4亿元的8.8%，而上一季度小米互联网收入占比为 9.4%。也就是说，小米互联网收入占比不增反降。

一家硬件收入占9成，而互联网收入仅占不到1成的公司，按照惯例应该被纳入硬件公司范畴，但在小米IPO过程中，雷军一直强调小米是新物种，是互联网公司。但从小米IPO后的首份财报来看，至少说明了小米正在逐渐向一家纯粹的硬件公司靠拢。

财报显示，小米2018年第二季度收入452.36亿元，同比增长68.3%，经调整利润21.17亿元，同比增长25.1%。整个上半年，小米收入796.48亿元，同比增长75.4%；经调整利润38.16亿元，同比增长62.2%。

具体到业务方面，2018年第二季度，小米手机销量为3200万部，同比增长43.9%，中国大陆手机平均售价同比增长超过25%。受此推动，小米手机业务收入为305.01亿元，同比增长58.7%。

小米IoT及生活消费产品分部增速最大，2018年二季度收入达到103.78亿元，同比增长104.3%。其中，小米电视、小米笔记本电脑等主要IoT产品贡献最大，销售收入为41.78亿元，同比增长147.2%。

从这份财报可以看出，小米的未来潜力和发展隐忧仍在。一方面是IoT及生活消费产品受到了广泛好评，加上小米之家线下店的不断增加，该业务未来仍然有巨大的增长空间；另一方面是全球智能手机出货量已经开始不增反降，小米手机尽管目前销量增长可观，但长期来看这种增长是不可持续的，而目前小米手机占小米总营收的近7成，这意味着当小米手机的销量基数越大，到后面增长也越困难。

生态链与电视业务

2018年第二季度，小米手机收入大涨58.7%，在全球智能手机出货量同比下滑的趋势下，这一成绩确实难得。而小米IoT的发展更加迅猛，收入同比增长达到了104.3%。

在手机占小米总收入的百分比由71.5%下降至67.4%时，IoT与生活消费产品占收入百分比由18.9%提升至22.9%。

事实上，小米此前就在IoT领域的多个产品取得了全球第一的地位，比如小米手环、移动电源、空气净化器。但这些商品的平均售价不高，并没有在之前的财报中显露出让人激动的一面。

但此次二季报显示，小米智能电视和笔记本电脑等主力IoT产品销量大涨，情况就不同了。小米IoT的爆发式增长，主要来自智能电视和笔记本电脑等主要IoT产品的销售收入，由2017年第二季度的16.9亿元大涨147.2%至2018年第二季度的41.78亿元。其中，小米电视销量跃居中国销量第一，全球销量同比增长350%。

智能电视与笔记本电脑业务大获成功，主要来自小米联合创始人、高级副总裁王川执掌的小米电视团队的成绩和小米联合创始人、高级副总裁刘德执掌的小米生态链团队对生态链企业田米科技（负责生产小米笔记本）的投资。

不过，无论是小米电视还是笔记本电脑，或者是手环、移动电源、平衡车等其他生态链产品，其销量增长有很大的功劳均来自小米线下门店小米之家的开设。

随着小米之家在全球范围内的不断开设，以及小米生态链品类的快速扩张，预计IoT与生活消费产品在小米体系内的占比还会进一步加大，这也是小米未来最重要的增长点所在。

手机销量大增背后

根据IDC数据，小米是全球第四大手机公司，增长速度在全球前五大手机公司中排名第一。而财报显示，2018年第二季度，小米手机销量达3200万部，同比增长43.9%。但在小米的手机业务增长背后，暴露出小米手机的短板依然存在。

财报披露，小米手机的平均售价由2017年第二季度的863元，提升至2018年第二季度的952元。小米的手机平均售价的提升，主要是小米MIX2S、小米8系列等中高端旗舰机型在中国市场的强劲销量所致。小米抓住了中国手机市场消费者喜好的转变趋势，将优化产品组合、持续提升高端机型市场占比，作为了2018年的重点战略，并且取得了明显成效。

财报列举，小米8周年旗舰手机小米8系列开售当月，销量即超过110万台。受此影响，小米8系列在坚持厚道定价的原则下，仍带动小米在中国大陆的手机平均售价增长了超过25%。

尽管小米的旗舰机也取得了一些销量增长，但很难说达到了成功。相比苹果、三星和华为几乎每款旗舰机都销量突破千万，小米目前还没有一款手机的销量达到千万的旗舰机。在高端市场，小米与上述三家企业的差距还很大。

目前，小米手机的销量主要依赖红米。根据小米招股书披露，综合小米历年手机销量数据来看，红米手机销量约占小米旗下智能手机总销量的3/4，而小米MIX和小米两大系列手机销量占比为1/4左右。

手机增长难以一直持续

根据小米财报，小米的手机业务第二季度收入为305.01亿元，同比增长58.7%。但稍微理性的分析就能知道，这样的增长是不可能长期持续的。

根据各大权威机构的数据显示，目前全球智能手机的换机频率正在降低，而整体出货量也早就开始不增反降，这意味着全球智能手机行业已经遇到了增长天花板。

在没有增量市场这样的行业大环境下，各家手机厂商只有在存量市场不断竞争，展开你死我活的“零和博弈”。毫不夸张地说，现在全球智能手机行业的竞争已经十分充分，甚至到了无法更加惨烈的地步。

本周二，360手机总裁李开新在发布会结束后说：“现在价格战不仅仅在千元机，每个档位都存在。这次魅族发M16，它的定价就去PK小米，这就是价格战，而且是很严重的价格战。当时小米8做出来以后，小米8的定价就已经很低了，已经比较极致了。魅族做的还极端，这就是价格战。我相信魅族定这个价也是咬着牙来做的，可见手机这个行业的竞争得多难受。每个价位段都会有价格战，一定会是这样的。只不过参与的人或参与的品牌，会有自己的需求，有的品牌在这个价格段就是要赚钱的，有的品牌在这个价格段就是发展用户的，已经到了寸步不让的地步。”

短期来看，小米还可以依靠印度、东南亚、欧洲甚至是非洲市场继续取得一定程度的增长，但在三五年之内，这样的增长就势必会遇到瓶颈。也就是说，中长期来看，小米的手机业务并不具有未来潜力。

五年后人们如何看小米的手机业务，也许正如当下人家如何看联想的PC业务，虽然有不错的销量，但是增速很有限，这块业务已不再性感，人们也许会将它看成“传统”行业。

中国增长已到头，未来靠海外

根据小米财报披露，2018年第二季度小米手机销量为3200万部，同比增长43.9%，小米手机业务收入为305.01亿元，同比增长58.7%。

小米并未在财报中披露其在中国市场的手机销量占比，但是通过权威调制解调器构IDC的报告，我们不难发现，小米在中国市场的手机销量增长已经遇到天花板。

IDC披露，在中国市场，2018年第二季度所有厂商的智能手机总出货量为1.04亿台，而2017年这一数据为1.11亿台，这意味着中国智能手机市场规模也出现了不增反降的情况。

我们来看小米，根据IDC披露，2018年第二季度，小米在中国卖出1450万台手机，相比2017年同期的1420万台，同比仅增长2%。这相比小米手机第二季度在全球销量总体增长43.9%的情况而言，中国市场严重拖了后腿。小米未来的增长，只能寄希望于海外市场。

在中国，要想销量大幅增长已经不太现实，小米唯一能做的是提升高端机销量占比，提升手机平均售价，进而提升营收。根据小米财报披露，2018年第二季度，小米在中国大陆的手机平均售价同比增长超过25%。

2015年、2016年、2017年和2018年第一季度，小米海外市场的营收分别为40.56亿元、91.54亿元、320.81亿元和124.7亿元，占公司总收入的比重分别为6.07%、13.38%、27.99%和36.24%。

而到了2018年第二季度，小米海外市场的营收达到164亿元，同比增长151.7%。而小米海外市场的收入占小米总收入的36.3%，与上一季度基本持平。在可预见的两三年内，小米在海外市场的收入占比预计还将大幅提升。

面临核心人才流失的风险

随着小米IPO完成，小米另一大问题也开始暴露——核心人才面临流失。

由于走性价比路线，小米在公司的每个环节都很“抠门”，比如小米生态部门办一个活动，需要申请30万元预算，对小米这样市值近500亿美元的公司来说不算什么，但是小米联合创始人、高级副总裁刘德却无法直接审批，他只能在审批单上签字，然后活动负责人需要将申请单据拿到集团财务部门做最后审批才能通过。

前不久一位小米内部员工向银杏财经爆料，小米分到股权的员工原本可以在上市半年以后就卖出手中的股票，大量的小米核心员工都等著上市然后套现走人，但是如今小米管理层打算要求小米员工锁定股票。

虽然这样的策略对短期内留住人才有效，但长期来看，小米的核心人才仍将面临大量流失的风险，其中一个很重要的原因在于，小米不但在公司的每个环节抠门，在员工的工资待遇方面也是出了名的抠门。在小米，员工加班比其他公司都多，但是薪资待遇比大型互联网公司或华为、OPPO、vivo这样的手机企业要明显低出很多，因此唯一的希望就在股票套现，但这条路也要被堵住了。

一年前，一位名叫赵晔的小米员工，发表了一篇关于控诉雷军的文章，主要表达的事实为小米公司私自降低了其工资标准，导致在北京生活困难，无以为继，这让赵晔无法接受，拒签了小米公司提供的补充协议。

我们不妨来看看与小米对标的荣耀对员工薪资待遇如何，根据任正非2017年12月签发的内部文件显示，为了提升荣耀品牌手机的销售规模，特批准荣耀品牌手机单台提成奖金方案。

此次华为个人奖金发放上不看职级。只要做出突出贡献，在这个新方案里13级员工也可以拿到23级员工的奖金。粗略估算下，华为 23 级员工的季度奖金也近百万元。

这样的奖励对荣耀的刺激无疑是巨大的，我们不妨来看下赛诺前不久对外公布的中国手机市场的手机销量数据：2018年上半年，华为和荣耀两大品牌在中国市场的销量双双挤入前五名，均超越了小米，其中荣耀在中国市场以2839万台手机销量排名第五，而小米以2670万台手机销量排名第六。