高盛：半导体板块将见顶 供给问题明年恶化｜半导体行业观察

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据彭博社报道，在两家知名投行高盛和Stifel Nicolaus & Co的分析师发出警告说，芯片制造商及芯片生产设备厂商可能会见顶以后，半导体类股票开始出现下滑。

高盛分析师马克·德兰尼（Mark Delaney）在给客户的研究报告中称，困扰存储芯片厂商和其他制造商的供给和定价问题进入2019年可能会出现恶化。他说，在经历了9个季度的增长后，那些公司的下行可能不会像过去的放缓那么严重。在另一份报告中，包括Toshiya Hari在内的高盛分析师将半导体资本设备类股票的评级从“有吸引力”下调至“中性”，原因是市场担心DRAM（动态随即存取存储器）芯片的过度供应将抑制2018-2019年的相关资本支出。

“随着内存制造商消化我们所感知的NAND过剩产能和DRAM相对没那么过剩的产能，我们预计到2019年存储芯片资本支出将出现比较广泛的调整。”Toshiya Hari在给客户的一份报告中写道，“我们目前正在就2019/2020年的温和衰退模拟建模，尤其关注其与2010年之前出现的低迷之间的关联性。”

在德兰尼将股票评级从“买入”下调至“中性”，将目标股价从68美元下调至50美元以后，美光科技(Micron Technology)股价下跌近6%。德兰尼还将西部数据（Western Digital）的目标股价从80美元调降至63美元，并将希捷的目标股价从44美元调降至39美元。另外，包括Toshiya Hari在内的分析师将Lam Research公司的股票评级从“买入”下调至“中性”，将海力士（SK Hynix）和东京电子(Tokyo Electron)从“买入”下调至“中性”，同时将英特格（Entegris）、三星电子和三菱住友（Sumco）从高盛的买入名单中调出。

Lam Research下跌3.9%，英特格下跌7.3%，Applied Materials也下跌4.6%。费城半导体指数下跌2.9%，连续第二天出现跌势，试探200日均价线。

此前，券商贝尔德（Baird）将美光科技的目标价从100美元下调至75美元，也警告称NAND闪存芯片供过于求。上周的花旗技术会议上，ADI 公司和意法半导体均表示，受关税和贸易问题影响，半导体工业出现疲软，而且最近的订单“不稳定”

半导体设备和芯片行业，有时被视为煤矿中的金丝雀（即对市场风险最敏感）。CNBC援引分析师的话称，半导体市场需求一直较弱，有充分证据表明苹果公司全年库存充足，同时贸易摩擦也存在影响。但根据Peterson的说法，半导体行业目前还不是国际贸易摩擦的主要领域。

过去三年，代表美国芯片半导体板块的费城半导体指数（The Philadelphia Semiconductor Index）翻了三倍还多，同期标普500指数涨幅仅36%，整体信息科技这一表现最好的板块涨幅也才81%。

Stifel分析师托雷·斯文博格（Tore Svanberg）也下调了一些股票的评级。在一份题为《可能见顶的信号日益增多》(Growing Signs of Potential Peak)的报告中，他下调了四支股票的评级：恩智浦半导体（NXP Semiconductors）和Macom Technology Solutions将从“持有”调降至“卖出”；Maxim Integrated Products和Power Integrations从“买入”下调至“持有”。随着越来越多的迹象显示，模拟半导体和混合信号半导体市场可能会见顶，斯文博格不建议投资者布局该类股票。

还有什么因素让他感到担忧呢？与关税相关的不确定性，低于季节性的行业增长趋势，以及利率不断上升，令背负过多债务的企业受到伤害。

摩根士丹利首席美国股票策略师威尔森（Mike Wilson）在研究报告当中指出：“半导体行业的相对修订宽度2017年秋季就宣告崩溃了，之后再也未能复原，而工业行业不同，情况一直在稳健改善，正在迫近税务改革前的高点。”