爱奇艺在美上市 龚宇：10年内搭建一个线上娱乐王国

北京时间3月29日21点30分，爱奇艺正式在美国纳斯达克证券交易所挂牌交易，交易代码为“IQ”。爱奇艺此次计划发行1.25亿股ADS，发行价格为每股18美元。

对于上市后的发展，爱奇艺创始人、CEO龚宇在接受媒体采访时表示，上市仅仅是一个开始，爱奇艺未来更希望能够做“百年老店”，将以迪士尼为蓝本，计划在10年内搭建一个线上娱乐王国。

据招股说明书，2017年爱奇艺总营收为173.78亿元，比2016年同期112.37亿元增幅达54.6%。截至2017年12月31日，其付费会员数已达5080万，相较上一次（2016年6月）公布的2000万。会员服务收入占总营收近40%

付费用户已达6010万，营收贡献占比持续扩大

从招股说明书来看，爱奇艺的营收由会员服务、在线广告服务、内容分发及其他四个部分构成。其中，爱奇艺一直引以为傲的会员服务体系营收占比位列第二，2017年为65.36亿元，比2015年上涨了18.9%。仅次于在线广告带来的营收。

从2011年起，爱奇艺开始探索视频会员服务。2016年6月，爱奇艺宣布有效VIP会员数突破2000万，截止今年2月底达到6010万。而头部视频的腾讯和优酷的会员服务也是新增长点。腾讯宣布其付费会员达到6259万，优酷会员过3000万。并且三家网站都在向市值已达1274亿美元的Netflix看齐。但相比于Netflix全球1.1亿的用户量，爱奇艺还只是占到了一半。同时，Netflix极力避免的第三方广告也是爱奇艺的第一收入来源。

不过爱奇艺的活跃用户不断增加，并且表现出高粘合度。

据招股说明书，爱奇艺的移动端日活跃用户数为1.26亿，pc端日活跃用户数为5370万。其移动端月活跃用户为4.21亿，pc端月活跃用户为4.34亿。每个用户的在爱奇艺上平均花费的时间为1.7小时。另据Quest Mobile《2017年中国移动互联网年度报告》，2017年爱奇艺以4.63亿月活跃用户规模位居行业第一。

IP生态布局起效

从2017年起，爱奇艺开始花大价钱购买版权，进行布局。先后引进《太阳的后裔》、《来自星星的你》等影视剧提升会员付费粘性。随后又打造《中国有嘻哈》、《河神》、《无证之罪》等精品自制内容持续拉动用户增长。

数据显示，2017年《中国有嘻哈》总播放量达26.8亿，最后一期的60秒广告价格达到了4500万元，创下记录。

当然，版权费用过高和对内容的投入也导致爱奇艺的内容成本不断上升。2017年爱奇艺内容成本为126.17亿元，比2016年扩大了160%。2017年亏损达达37.36亿元，较2016年扩大21.54%。值得注意的是，年亏损增幅远低于年营收涨幅，这在一定程度上也为爱奇艺未来实现盈利提供了信心。

对此，爱奇艺方面称，“在可见的未来，我们的成本将持续增加，因为我们将继续生产和获得高质量的内容，用户基数和使用规模将持续增加。”

为了消减内容成本带来的负面预期，去年开始，爱奇艺推出“云腾计划”“苍穹计划”，驱动下游影视、游戏等周边开发，全面打通IP上下游产业链条，共同推动并实现IP价值的最大化。龚宇曾强调，“把一条鱼分不同的部位来烹饪意味着利益最大化”，爱奇艺一定要建立广告、用户付费、出版、发行、衍生业务授权、游戏和电商组成的货币化矩阵，这是未来文娱产业的成熟商业架构，也会促进产业链各环节细分市场的价值提升。

能否持续产生粘性，粉丝社区运营成关键

除了会员服务体系，爱奇艺通过社交媒体平台-泡泡社区链接粉丝和明星，增强两者的互动。同时吸引非会员的用户参与，为爱奇艺会员进行二次倒流。

根据爱奇艺的构想，泡泡社区的优势在于明星与粉丝互动。粉丝在观看视频、浏览娱乐资讯的同时与自己喜欢的明星近距离接触，也能遇到跟自己有同样喜好的网友。泡泡社区更加注重用户体验，跟微博、弹幕也都有差异化，解决了一个聚合、互动痛点。同时，利用明星的聚合性，粉丝也有相应的粘性。广告主、影视公司以及宣发公司，可以用泡泡社区来分析每个演员及其背后的粉丝数据。在截至2017 年 12 月 31 日的三个月中，爱奇艺泡泡移动端日均活跃用户数约为 4580 万。

以明星带话题进而产生粉丝经济和新的收入增长点是不少视频、直播类业务的探索模式。不过，相比于在视频社区进行讨论，顶级流量们的粉丝更热衷于在微博或微信这两个强关联社交工具上制造并传播话题，在这样的背景下，如泡泡社区类的综合体如何在上市之后为爱奇艺产生更强的用户粘性和更大的商业价值，值得进一步观察。

此前，摩根大通发表分析师文章则判断，爱奇艺会在2019年全面实现盈利，一旦爱奇艺成为在线视频行业内首家实现盈利的企业后，资本市场还会给爱奇艺以超过本身价值的高溢价估值。不过，爱奇艺预估自己将会在很长一段时间内实现投资者回报，因为制作高质量的电视节目需要时间。不过从近3年Netflix股价暴涨的情况来看，依靠广告和会员业务的视频网站已逐渐获得华尔街的认可。