瑞士学者破译比特币：价值为市值1/4 将一路跌到年底？

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比特币价值难以估量，走势暴起暴落似乎毫无规则可循。但是瑞士苏黎世联邦理工学院（ETH Zurich）教授宣称研发出模型，能够评估比特币的真实价值，并能预测走势。他们推算当前比特币的真实价值约为市值四分之一，今年恐怕会横向整理，持续下挫。

CNBC、麻省理工科技评论（MIT Technology Review）报导，苏黎世理工学院教授 Spencer Wheatley 和 Didier Sornette 等人，3 月 16 日发布论文称，推算虚币真实价值的重要根据之一是虚币网络的使用人口。他们据此算出比特币的实际价值，可以看出市值是否过高，甚至推论出是否快要崩盘。

他们的模型结合梅特卡夫定律（Metcalfe’s law）和对数周期幂次定律（Log-Periodic Power Law，LPPL）。梅特卡夫定律认为，网络的价值为使用者的平方。对数周期幂次定律是评估投机泡沫的数学模型。

苏黎世理工学院以梅特卡夫定律为基础的模型显示，经历了年初跌势之后，比特币仍遭大幅高估，比特币 3 月价格的支撑区间在 220~440 亿美元之间，大约是目前市值的四分之一，今年走势将左右震荡并向下整理。他们预测到了今年年底，比特币市值也不会超过 770 亿美元。3 日比特币市值约为 1,200 亿美元，意味仍有大幅下行空间。

Sornette 认为，投机泡沫崩盘有迹可循，有可能加以预测。想知道哪里有泡沫，先看哪个市场呈现超指数成长（super-exponential），意思是成长率本身也快速飙高。羊群效应会让这种现象持续一段时间，但是能够进场的人数毕竟有限，崩盘或修正无可避免。不可持续的高成长率会带来高波动率，市场越来越不稳定，任何风吹草动，都能酿成崩盘。

2011~2017 年比特币曾四度崩盘，原因虽各不相同，但是模型都曾出现警讯。换句话说，比特币崩盘的导火线并不重要，比特币早已进入关键阶段，就算不是这些事，也会有别的因素引发崩盘。此种情况类似森林大火，如果森林极度干燥易燃，再怎么小的火星，都可以酿成燎原大火。火势大小和起火点的火苗无关，能让火势蔓延的树木关联网络才是关键。