Anthropic申请上市 半年营收163亿美元

当地时间10月26日，Anthropic PBC 向美国证券交易委员会（SEC）提交 S-1 注册声明，正式启动首次公开发行流程。公司计划在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码定为「ANT」——正好是「Anthropic」的前三个字母。发行股份数量与价格区间尚未确定，高盛与摩根士丹利担任承销商。

这份招股书第一次把这家 Claude 开发商的家底摊开在阳光下。2026 年上半年，Anthropic 营收 163 亿美元，而 2025 年同期只有 12 亿美元，同比增长约 13 倍；2025 年全年营收 46 亿美元，2024 年为 3.84 亿美元，2023 年则仅 4100 万美元。四年时间，收入放大了近四千倍。

报表上最刺眼的数字是亏损：上半年净亏损 807 亿美元。招股书自己作了解释——其中 724 亿美元来自可转换票据、衍生负债与 SAFE 工具的公允价值变动，属于账面重估而非现金流出。把这类非现金项目剥开后，真正的经营亏损是 6.93 亿美元，较去年同期的 21 亿美元明显收窄；按公司口径的调整后经营利润为 16 亿美元，去年同期则是 18 亿美元亏损。换句话说，这家公司的主营业务已经接近盈亏平衡线。

收入结构上，按用量计费的「智能付费」贡献 131 亿美元，占八成；订阅收入 32 亿美元，占两成。大客户的增长曲线更陡：年支出超 10 万美元的客户从 2023 年底的 20 家，增至 2024 年底 200 家、2025 年底 1500 家，到 2026 年 9 月底已达 1.19 万家；年支出超百万美元的客户 1900 家，超千万美元的约 250 家。此外还有约 4000 万小额付费用户。

效率数据同样反常识。过去 12 个月收入同比增长约 1200 个百分点，员工数只增了约 170 个百分点，人均滚动收入从 140 万美元升到 660 万美元。公司把这归因于「智能驱动的增长」：主要靠 API 和三大云平台分销，而不是靠堆销售团队——这也是它在招股书里反复强调的差异化卖点。

风险提示写得也很足。Anthropic 承认近期的高速增长可能反映早期采用阶段的特殊动态与快速客户扩张，「未必能长期持续」，并预计收入增速将逐步回落；算力是长期增长的前提，公司会持续在算力上重投入，经营利润率可能因此出现波动。招股书还披露，自身研发中已大量使用 AI 系统，这在提升效率的同时也构成新的依赖风险。

对市场而言，这是 AI 泡沫争论中第一份来自头部实验室的完整财务样本：收入曲线陡峭得不像传统软件公司，净亏损又大得吓人；但把会计科目拆开看，经营亏损在收窄、单位人力产出在飙升。AI 到底能不能赚钱，从下个季度起就有公开财报可以逐季检验了。

编译自 Anthropic 官方公告及 SEC S-1 文件，原标题："Anthropic files S-1 with the SEC for proposed initial public offering"