国瓷材料MLCC粉量价齐升 上半年净利预期高达152%

国瓷材料MLCC粉量价齐升，王子制陶、爱尔创等并表，上半年业绩符合预期

国瓷材料发布2018年半年度业绩预告：预计上半年实现归母净利润2.69-2.86亿元，扣非后预计1.45-1.62亿元，其中Q2扣非后归母净利润0.76-0.93亿元，业绩符合预期。

国瓷材料的产品主要为电子陶瓷材料、结构陶瓷材料等，相关业务近来发展良好，收入和利润同比增加，公司外延式发展协同效应开始显现，纳入合并范围的子公司王子制陶。

深圳爱尔创业绩贡献增加，预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为12,400万元，主要是政府补贴和爱尔创股权收购并表投资收益。此外由于公司借款增加，我们预计上半年财务费用同比增加1500-2000万元。

MLCC粉量价齐升有望持续超预期，纳米氧化锆、蜂窝陶瓷增长势头良好。随着汽车电子、智能穿戴及智慧城市等下游应用领域的爆发，MLCC需求旺盛，拉动上游陶瓷粉末需求快速增长，公司MLCC粉供不应求，较去年同期量价齐升，公司MLCC粉业务有望持续超预期。

纳米氧化锆业务保持稳健增长，下半年开始公司将给苹果iwatch4背板供货，将成为主要增量，同时提升产品附加值。定增收购爱尔创剩余75%股权完成，氧化锆产品链进一步延伸，并表增厚公司业绩。

爱尔创是公司氧化锆粉体重要客户，公司此前持有其25%股权，本次增发收购爱尔创75%股权，公司共支付对价8.1亿元，实现了对爱尔创100%控股。通过此次交易公司实现了“纳米氧化锆-陶瓷义齿”产品链延伸，进一步提高市场地位；同时爱尔创已经开始布局数字化口腔相关领域，并具备一定的市场影响力，未来将成为新的利润增长点。

王子制陶蜂窝陶瓷产品在公司收购完成后实现技术提升，薄壁化产品逐渐突破，受益于天津、河北等地“黄改绿”工程推进以及吉利等新客户开拓，王子制陶业务迎来快速发展。

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