通讯行业2019下半年投资策略：5G浪潮已至_预期

通讯行业2019下半年投资策略：5G浪潮已至

2019年上半年，通讯行业经历了4G扩容、5G牌照超预期发放，景气度持续高涨，资本开支面临拐点往上，但也由于美国对华为无正当理由的限制，让板块承压，展望下半年，我们认为相比之前的主题情绪等因素，订单和业绩将是我们选择好标的的首要条件，同时国产供应链有望实现崛起，装置端建议关注主装置、射频滤波器、光器件等领域，应用层将百花齐放，我们建议关注物联网、IDC、云通讯等领域。

2019年上半年政策利好不断，通讯板块表现较好

2019年上半年，A股市场经历较快速的上涨及后面的调整，年初至今申万通讯行业指数涨幅达到23.98%，跑赢上证综指、沪深300指和创业板指。从估值水平来看，通讯行业年初至今经历过快速的上涨，从年初的30倍（历史TTM，剔除负值）上涨至目前的40倍，基本跟创业板指估值水平相当，但仍远高于沪深300估值和全部A股估值，此外，2019年是三大运营商的资本开支历经三年连续下滑之后，首次迎来回升，累计约3000亿元，并且未来有望迎来持续增长，行业景气有保障，估值合理、确定性受益的品种将脱颖而出。

5G牌照超预期发放，投资5G主装置正当时

今年6月6日，工信部正式向三大运营商、中国广电发放5G商用牌照，超出市场预期，我国正式进入5G商用元年。随着5G技术的逐步成熟与运营商5G方面投资渐次落地，5G的发展将上一个新的台阶，此前运营商规划5G投资约322-342亿元，后续极有可能追加投资，主装置受益确定性最高，建议重点关注。

5G推动承载网扩容升级，光器件迎来新机遇

5G建设，承载先行。我们认为，伴随5G网络建设的兴起，将推动承载网扩容升级，从而带来海量光器件需求。光器件供应商迎来难得的网络大规模更新升级的机遇。

物联网产业全面推进，连线数超预期上涨

目前，三大运营商已基本完成NB-IoT网络建设。2019年上半年物联网连线数接近翻倍，全年有望大幅超预期。随着华为、阿里等巨头将物联网作为核心战略，2019年物联网行业或有大量创新应用涌现。

受益于云端计算、大资料等行业的蓬勃发展，对上游IDC、光模组、网络装置等基础设施领域的需求持续旺盛，企业的数字化转型以及移动办公、跨地域办公风潮的兴起带动企业通讯形式向云化和融合通讯变革。

风险提示：5G发展不及预期，运营商投资不及预期；中美贸易战不可控风险。