联想集团 Q2 财报展望：靓丽业绩或再超预期

进入 11 月，联想即将发布二季度报告，在科创板 IPO 撤回事件之后，市场对联想将要交出一份怎样的财报呈现出高度关注。

联想集团一季度超出预期的业绩，得到了市场的较大认可。包括中信证券、方正证券在内的多家券商投行纷纷加入到看多的队伍中，对即将发布的二季度报告表达了正向观点。

分析认为，作为全球科技龙头企业，联想集团主力业务与创新业务近年均保持较快发展，特别是"新 IT"智能转型战略指导下，ISG 与 SSG 业务发展迅速，成为过去一段时间以及后续中长期发展预期的一大亮点。

主体业务保持稳健 ISG 业务或迎盈利临界点

在一季度报告中，联想三大业务集团同时创出历史最好纪录，总体营收达到 169.29 亿美元，同比增长 27%，归母净利润 4.66 亿美元，同比大幅增长 119%。

考虑到近期研究机构披露的联想集团营收主体 PC 三季度出货量保持稳定增长，同时公司高端产品比重提升，预计第二财季业绩保持较大增幅的可能性较大。

其中，ISG 基础设施方案业务与 SSG 方案服务业务两大转型业务或将成为第二财季的主要看点。

从历史数据来看，数据中心业务亦即现在的 ISG 业务，在 2020/2021 财年出现了明显的亏损收窄，从过去两年的 2.3 亿美元左右，减少到了 1.69 亿美元。今年第一财季，联想集团 ISG 业务实现营业收入 18 亿元，达到 5 年以来新高。值得注意的是，这一业务亏损同比大幅收窄 4,900 万美元至 1100 万美元，亏损比例也已降至不足 1%，离盈利仅一步之遥。

Synergy Research Group 的新数据显示，今年二季度，超大规模提供商运营的大型数据中心总数保持较快增长，已增至 659 个；与此同时，参照英特尔数据中心集团业务 10% 的增幅，从行业层面来看，数据中心行业三季度并无太大变数。因此，可以预计，联想集团 ISG 业务在第一财季延续去年亏损大幅缩窄的趋势之后，第二财季保持低亏损水平甚至迎来盈利的临界点。

方案服务业务高增长预期强占比或较上一财年明显提升

今年新设立的 SSG 业务集团，也在第一财季表现出色。联想集团第一财季报告显示，公司 SSG 业务集团收入同比增长 38% 至 12 亿美元；盈利更是增长 51% 至 2.64 亿美元，经营利润率同比增增长 2 个百分点，达到 22%，接近业务集团平均水平的 3 倍！

虽然目前业务比例仍较小，但依靠其明显高于公司整体的营收增速和利润率提升趋势，业务占比却实现了明显提升。据第一财季数据计算，联想集团 SSG 业务集团营业收入占比 7.00%，较去年同期提升 0.55 个百分点，以不足 10% 的营收，实现了占公司整体 23.42% 的净利水平。

今年是联想集团设立方案服务业务集团的首年，这意味着"新 IT"智能转型提升到了更加重要的位置，相信第一财季的营收和利润率提升与此不无关系。第一财季报告中，联想集团研发支出同比大增 40%，在增加研发投入目的方面的表述上，公司在三个业务板块中单单提及了提高服务业务竞争力，在 6 个研发领域中，也有 4 个领域明显与之相关，也印证了这一逻辑。

由此来看，第二财季 SSG 业务较第一财季出现变数的可能性不大。换言之，第二财季 SSG 业务仍有可能实现高于公司整体水平的增幅。

综合来看，整体业务稳健、基础设施方案业务迎来盈利临界点、方案服务业务占比提升，将是联想集团第二财季报告确定性比较大的 3 个亮点。市场分析也认为，随着公司加大科技研发，软硬件服务能力不断增强，公司在数字经济舞台发挥空间将日益扩大。