增量势能持续强化，PC 重获资本追捧

12 月 7 日，联想股价收盘涨至 8.44 港元每股，超过 9 月 30 日最高点，表现了强劲的上升势头。与此同时，另一行业巨头戴尔的股价也在近期持续上扬。行业巨头股价的强势表现与 PC 市场的整体强劲增长以及市场向龙头企业集中的发展特点不无关系。

PC 市场持续向好，频获资本市场认可

2020 年以来，突如其来的新冠肺炎疫情加快了居家办公的推广，持续推动个人电脑的需求高涨，也让资本市场看到这个传统行业还有更多市场潜力。今年 10 月，IDC 公布的 2021 年第三季度全球个人电脑市场的研究报告显示，三季度全球 PC 市场出货量达到 8670 万台，同比增长 3.9%。11 月 30 日，知名市场调研机构 Canalys 发布了 2021 年第三季度中国 PC 市场研究报告。报告指出，三季度中国市场 PC 出货量年比增长 3%，环比增长 10%，总出货量超 1500 万台，甚至超过 2020 年三季度 1470 万台 PC 出货量的最高点，创下了历史新高。

IDC 表示，全球 PC 市场本季度受到后疫情时代激增的个人计算设备需求的刺激，连续第六个季度实现增长。同时，组件短缺等问题依然存在，在很多关键细分市场，市场需求依然没有完全释放。例如 IDC 预测了个人电脑作为娱乐设备的潜力巨大，全球游戏 PC 和显示器的出货量将持续保持高于行业的速度增长。包括台式电脑和笔记本电脑在内的游戏 PC 到 2025 年将达到 5230 万台的市场规模，游戏显示器出货量预计达 2640 万台。

后疫情时代消费升级，居家办公、居家学习及新增的 PC 细分市场均驱动 PC 市场持续增长。根据 Canalys 预测，预计 2020-2025 年的 PC 复合年增长率为 2.5%。PC 从存量市场变为增量市场，行业前景十分可观。

PC 市场持续向好的前景，不断传导到资本市场。本次联想股价大涨便是资本市场对于行业前景以及联想 PC 业绩的高度认可。

行业集中度不断提高，龙头企业成资本优质标的

市场整体向好的同时，向龙头企业集中的趋势更加明显。Canalys 发布的 2021 年第三季度中国 PC 市场研究报告显示，联想集团凭借 40% 的市场份额，以 600 万台出货量蝉联中国 PC 市场第一，同比增长 8%，市场份额提升 2%，与第二名市占率优势持续拉大。在中国市场，除了冠军联想之外，戴尔和惠普两家厂商也都取得不俗的成绩，分别以 190 万、140 万台出货量和 18%、15% 的市占率位居其后，华硕以 44% 的同比增长稳获第四。四大 PC 巨头瓜分了 70% 的市场份额，呈现强者恒强的发展逻辑。

市场分析认为，这是行业发展到一定阶段的必然结果。如今 PC 市场成熟度较高，市场竞争充分。同时随着智能化时代的到来，消费需求进一步升级，对 PC 企业的产品创新和供应链要求进一步提高。一些实力不足的厂商在残酷的市场竞争中遭到淘汰。而新加入者因为对于市场需求的把握能力不足，造成产品没有核心竞争力。尤其是在零部件短缺的背景下，新品牌在供应链方面往往也无法获得核心资源，因此短期内无法对行业巨头形成挑战。

行业头部企业在产品创新能力、供应链能力、服务保障能力、全球研发布局等领域都具备明显优势。例如联想集团于全球拥有约 30 家制造工厂，其中有 13 家全资或合资持有，全球混合供应链布局优势突出。

可以预见，PC 市场前景依然值得期待，而依托强大的产品创新能力和供应链优势，在未来竞争中，行业巨头在 PC 领域的领先优势还将不断扩大。龙头企业这种愈发稳固的优势不断反应到股价上，形成对资本市场的长期利好，成为资本追捧的优质标的。