逆势增长，歌尔股份预计前三季度净利润同比增长 15%-30%

2022 上半年消费电子需求疲弱，不过，歌尔股份业绩逆势上扬，公司发布的半年报显示，营收和扣非净利润双增长，实现营业收入 436.03 亿元，同比上涨 43.96%；归母净利润 20.79 亿元，同比上涨 20.09%，连续 4 年基本每股收益同比增长，今年上半年达到 0.62 元，同比增加 19.23%；预计今年前三季度实现归属净利润 38.32 亿-43.32 亿元，同比增长 15%-30%。

得益于 VR 虚拟现实、智能游戏主机等产品销售收入增长，2022 上半年，歌尔股份智能硬件营收实现 248.11 亿元，同比增长 121.32%。TWS 智能声学保持稳健增长，实现营收 123.37 亿元，与此同时，精密零组件实现营收 56.8 亿元。

此外，歌尔股份在财务费用管理和销售回款方面继续优化改善，观察过往，财务费用已连续 5 年下降，从 2017 年的 2.03 亿元降至如今的-1681 万元。经营活动现金流净额再增长，净额为 45.89 亿元，同比增长 15.23%，体现公司经营规模扩大，管控能力不断提升，加大了盈利空间。

展望消费电子大行业，Counterpoint 预计，随着科技供应链供需平衡持续改善、宏观经济向好，智能手机出货量会在今年下半年逐渐好转，简而言之，在智能电子逐渐回暖的环境下，歌尔股份表现出较强韧性。

VR 成盈利核心引擎，迭代升级进一步打开市场空间

财报显示，2022 上半年，歌尔股份智能硬件业务已从 2020 年的营收占比 23.16% 跃升至 2022 年的 56.90%，成为公司的主力业务，成为公司在"果链"之外的立足点。

目前，国产 VR 销量展现出强劲动力。根据 VR 陀螺测算，2022 年上半年，中国 VR 市场零售额突破 8 亿元，同比增长 81%。下半年国内 VR 品牌厂商将陆续发布 Pancake 方案 VR 终端，供应链国产化份额增长空间巨大。纵观未来市场空间，到 2025 年，全球 VR 头显出货量有望突破一亿台，达到 1.1 亿台，2021-2025 年 CAGR 达到 77.43%，出现井喷态势。歌尔股份在 VR / AR 领域已先行布局超 10 年，拥有成熟的技术布局和渠道优势，占据全球中高端 VR 产品出货量的 80% 份额，已与业内多个知名品牌厂商建立深度合作，有望享受市场增长红利。同时有利于进一步降低客户集中性风险，为公司带来更多的发展机遇。

智能硬件板块业绩大增的背后，离不开其产品的迭代更新，持续升级，这也是歌尔股份产品得以抢占市场的关键因素。歌尔股份在整个产业链中多个重要领域全面布局并保持着先发优势，在 VR 头显光学解决方案方面，为了解决菲涅尔透镜在 VR 设备上进一步轻薄化的瓶颈，Pancake 光学方案成为重要的技术路线。Pancake 光学方案利用光的折射、反射和偏振原理，通过折叠式光学元件实现更短的光路，具备轻薄化、成像质量好、可调节屈光度等优点，大幅提升了用户的体验感和舒适度。目前，Meta、苹果、Pico、谷歌等主流行业玩家都在跟进研发采用该方案的产品，Pancake 或将成为 VR 设备主流光学方案。歌尔早在 2019 年已率先实现 Pancake 模组的大规模量产，拥有行业首条 Pancake 自动化组装线体，自动组装精度处于行业领先水平，提前完成主流光学方案的布局，这有助于公司 VR 头显设备的单体价值量显著提升，增厚公司利润。

目前，歌尔已在在 VR / AR 领域积累数千项专利，其中 60% 以上为发明专利。8 月 29 日，歌尔股份的"全自动元宇宙 VR 镜头组装线"荣获山东省第四届"省长杯"工业设计大赛金奖。今年 6 月，歌尔的虚拟现实与增强现实头戴显示关键技术获评山东省科学技术进步一等奖。2021 年歌尔量产全球首款应用近耳声学方案的 VR 设备，采用歌尔自研的近耳声学解决方案，兼具高音质和私密性。歌尔还积极参与到虚拟 / 增强现实领域行业发展及标准建设工作，截至 2021 年，歌尔共计参与 11 项业内重要国家或行业技术标准，在完善提升技术能力的同时，与虚拟 / 增强现实领域的创新伙伴携手推动产业发展。

此外，游戏主机业务表现强劲，有利歌尔盈利能力进一步提升。公司依托于 VR 成熟的智造经验，显著的"零件 + 整机"战略协同效应，促进公司 PS 组装业务高速增长，对应游戏配件销量乐观，游戏整机方面呈上扬趋势。

坚持投入自主研发与创新，继续夯实核心竞争力

另一方面，歌尔继续投入自主研发和技术创新，强化人才战略，强化核心竞争力。围绕公司未来战略方向，持续投入于自主研发和技术创新，强化公司在声学、光学、微电子、精密制造、智能制造等领域内的核心技术能力。截至目前，歌尔已累计申请专利超过 27000 项，包括发明专利超过 14000 项，已获授权专利超过 16000 项。前不久，歌尔入选福布斯中国的 2022 中国创新力企业 50 强，也是消费电子领域入选的两家企业之一，并于今年 2 月再次获评工信部的 2021 年度智能制造试点示范工厂。中国"智造"的发展模式，成为歌尔股份产品科技含量提升的源动力，也有望获取更多市场红利。今年 7 月，歌尔与米哈游、三七互娱联手成立创投基金，不断完善产业链布局，推动产业链协同发展，以进一步提升公司的综合竞争力。

此外，值得一提的是，歌尔股份今年 7 月发布 3 年以来规模最大的股权激励，涉及员工 6000 人。歌尔股份在股权激励和员工持股计划中都约定了业绩考核标准，以 2021 年度营业收入为基础，2023 年营业收入增长率不低于 40%，2024 年营业收入增长率不低于 70%。市场人士指出，公司将员工的利益与公司的利益进行深度绑定，控股股东通过让利实现员工与企业共赢的结果，为员工不断提升价值力，保障企业长期、稳定发展带来积极影响。