Twitter 收购案迎新进展，马斯克、银行家、推特员工或成输家

北京时间 10 月 6 日消息，埃隆・马斯克 (Elon Musk) 似乎即将与推特化干戈为玉帛，但是这场收购纠纷已经有了一个明显输家，那就是作为世界首富的马斯克本人。

专家同时表示，被马斯克卷入这场纠纷的银行家、律师和推特员工可能也会为这场长达数月的法律战付出代价。

韦德布什证券科技分析师丹・艾夫斯 (Dan Ives) 将马斯克的这笔收购，比作是"用鱼子酱买了一块 2 美元的披萨"(比喻花大价钱没买到好东西)。对于这位亿万富翁来说，这是一笔糟糕的交易。对于十几位愿意支持这笔 440 亿美元收购的投资者来说，也是如此。

但是对于推特来说，它在一个过去一直不愿让步的人身上取得了一次明显胜利。同时，马斯克兑现收购承诺也会让推特股东受益。然而，在推特内部，马斯克接管公司的前景已经让员工感到沮丧，并引发了对未来裁员的担忧。

大输家：马斯克

马斯克在收购推特态度上的大反转，不仅成为了他接受失败的罕见案例，也让他在为这笔交易融资时陷入了更糟糕的境地。

他曾多次贬低这家他计划收购的公司，协助拉低了推特股价。自马斯克首次提出收购要约以来，推特股价跌幅已经高达 26%。尽管在他再次表示计划收购之后，推特股价飙升了 22%，但观察人士认为马斯克的出价过高，尤其是与推特的主要竞争对手相比。按照每股 54.20 美元计算，马斯克为推特支付的价格将是 Meta、Snap 目前估值 (市销率) 的两倍多。

与此同时，马斯克的个人财富也因为这笔交易在缩水。他的财富大部分与特斯拉的股价挂钩。投资者担心收购推特会让马斯克分心，无法聚焦特斯拉业务，再加上马斯克也在抛售特斯拉股票为交易融资，特斯拉股价大幅下滑，导致马斯克身价在交易宣布后的几个月里大幅缩水。

根据彭博亿万富翁指数，当他在 4 月份同意收购推特时，他的身价为 2570 亿美元。自从 4 月 25 日推特董事会接受马斯克的收购要约以来，特斯拉股价已经累计下跌了 28%。现在，马斯克的账面身价比达成最初协议之前减少了大约 300 亿美元 (约合 2100 亿元人民币)。

美国投资银行 Stifell 分析师马克・凯利 (Mark Kelley) 和托梅斯・多希尼 (Thomes Doheny) 表示，马斯克的行为似乎也对推特的运营产生了不利影响。"我们认为，他可能很快拥有的这家公司此时的吸引力已经大不如前了，自 4 月份最初宣布收购以来，公司内部不断有员工离职，而且产品一直处于不确定状态。"他们在研报中指出。

其他输家：银行家、推特员工

除了马斯克，那些为这笔交易融资的人损失最大。在马斯克与推特经过了几个月拉锯战后，包括摩根士丹利和美国银行在内的各大投行将面临为这笔交易融资的问题。

"从银行的角度来看，这并不理想，"他说，"银行已经走投无路了，他们别无选择，只能为这笔交易提供资金。"

更糟糕的是，该交易现在选择继续推进对银行来说十分不利，他们越来越担心利率上升和经济衰退的可能性。参与该交易的银行可能面临"数亿美元"的潜在损失，因为它们正试图向投资者出售债务，而投资者对承担风险更高的债务越来越谨慎。

这场法庭之战还迫使包括甲骨文创始人拉里・埃里森 (Larry Ellison) 和摩根士丹利 CEO 詹姆斯・戈尔曼 (James Gorman) 在内的投资者公开他们的丑事。作为审前取证程序的一部分，这两人被传唤，投资者和马斯克之间的短信也被公开。

纽约国际非营利性法律智库和诉讼基金 The Lawfare Project 的高级律师杰拉德・菲利蒂 (Gerard Filitti) 表示，马斯克之所以选择完成这笔交易，可能是因为他的即将出庭作证可能会对他在商界的一些最亲密朋友造成损害。

这笔交易的另一个受害者就是推特员工。美国西北大学凯洛格管理学院的管理与战略教授哈里・克雷默 (Harry Kraemer) 表示，对于推特员工来说，整个事件是"毁灭性的"。

"企业的关键就是员工，"克雷默表示，"你的员工不是在工作，而是把大部分时间花在搞清楚谁拥有这家公司上？我的工作保得住吗？会对我的家人产生何种影响？当你不知道下周会发生什么时，你该如何计划下一年的新产品或开发？这样的计划会戛然而止。"

实际上，当马斯克再次提出收购该公司的消息传出时，推特员工正在召开 2023 年战略会议。一些员工担心，在新东家入主后，这些会议可能会变得毫无意义。推特高级金融分析师帕克・莱昂斯 (Parker Lyons) 在推特上发布了一条类似意思的表情包，暗示该公司的 2023 年计划现在"毫无价值"。

乔治梅森大学的金融学教授德里克・霍斯特梅尔 (Derek Horstmeyer) 认为，如果马斯克接管推特，推特员工可能会"处境艰难"。"鉴于马斯克想要做出的改变，我预计会有很多人辞职。"他表示。

赢家：推特、股东

推特成为了少数几家在与马斯克的战斗中获胜的公司之一，但并非完胜。菲利蒂认为，推特正在得到它想要的，同时避免了"充满敌意和高昂的诉讼成本，那会严重损害公司和所有相关人员的利益"。

不过，威得恩大学特拉华法学院特拉华公司法与商法研究所的副教授兼副主任保罗・里根 (Paul Regan) 指出，总的来说，该公司仍需从审判的不确定性中恢复过来。而且，未来，它面对的还是一个不情愿收购的新东家。

推特股东将从这一事件中获益最多，尤其是那些在经济低迷时期买入的股东。例如，维权投资者卡尔・伊坎 (Carl Icahn) 可能会从这笔交易中获得大量利润。过去几个月里，这位亿万富翁投资者、伊坎企业 (Icahn Enterprises) 董事长在推特身上投入了大约 5 亿美元。在马斯克试图退出交易后，他以折扣价买入了推特股票，至少将获得 2.5 亿美元的收益。

佛罗里达对冲基金 Pentwater Capital 在第二季度成为推特最大股东之一，也将从中获利。如果这笔交易进行下去，Pentwater 现在有望赚到 2 亿多美元。Third Point 和 D.E. Shaw 集团等其他知名投资者也逢低买入推特股票，并有望获得巨大收益。

"推特股东才是真正的赢家。马斯克为这家公司支付了 50% 到 75% 的溢价。"乔治梅森大学金融学教授霍斯特梅尔表示。

其他赢家：推特 CEO、律师

在这场斗争中，推特 CEO 帕拉格・阿格拉瓦尔 (Parag Agrawal) 给人的印象是非常专业，即使是在他与马斯克之间的大量私人短信被公布之后。在这些短信中，阿格拉瓦尔是为数不多的接近马斯克，而不迎合或对于马斯克对他的侮辱做出负面反应的人之一。

这位推特 CEO 一直拒绝向马斯克屈膝，尽管马斯克试图放弃这笔交易。今年 4 月，阿格拉瓦尔指责马斯克公开质疑公司的生存能力。"你可以自由地发推文说'推特要死了吗？'或者任何关于推特的事情，"阿格拉瓦尔向马斯克发短信说，"但我有责任告诉你，在目前的环境下，这并没有帮助我让推特变得更好。"

如果马斯克完成收购交易，阿格拉瓦尔很可能会失去 CEO 职位。但是如果他真卸任了，他在公众眼中的形象将比他参与法庭大战更好。

在这场官司中，推特和马斯克都雇佣了来自几家顶级律师事务所的 50 多名律师。虽然律师们可能会损失数百万美元，也失去了在法庭上辩论的机会，但专家称，在律师们花了几个月的时间提交了近 1000 份法庭信函和数百份传票之后，马斯克仍可能为自己和推特支付高达 2 亿美元的法律费用。

美国凯斯西储大学商业法教授阿纳特・阿隆-贝克 (Anat Alon-Beck) 指出，这些知名律所的诉讼律师、并购律师和高级合伙人的时薪最高可达 2500 美元。她估计马斯克仅花在律师身上的费用就在 3000 万美元左右。语言服务公司 Transperfect CEO 菲尔・肖 (Phil Shawe) 曾在特拉华州衡平法院为自己的公司打官司。他表示，马斯克可能会轻易地每月支付 700 万至 1000 万美元的法律费用，在庭审临近的几个月里可能会支付更多。

"在这场纠纷中，最大的赢家将是律师事务所，"克雷默表示，"这些人会大赚一笔。"