面板旺季来临，TCL 科技合同负债大增 87% 彰显订单充沛

随着面板旺季来临，面板头部企业 TCL 科技 (000100.SZ) 在手订单充沛。据 TCL 科技 10 月 25 日披露的三季报，截止今年 9 月 30 日 TCL 科技合同负债 48.66 亿元，相比今年 1 月 1 日的 25.93 亿元增长 87.6%, 相比去年 9 月 30 日的 31.33 亿元大幅增长 55.3%, 主要是预收货款增加所致，验证公司在手订单充沛。

在手订单充沛的背后，主要因素之一是近期面板需求逐步恢复乃至改善。四季度是下游备货旺季，促使面板需求边际向好。Omdia 预计 2023 年终端市场的需求会持续复苏，整个面板产业出货量将增长 4%。

面板行业旺季需求修复

在北美市场积极促销驱动复苏，以及新兴市场持续增长带动下，全球 TV 需求在 8 月开始出现企稳增长态势。wind 数据显示，8 月份大尺寸面板出货面积 17103 千平方米，环比增长 3.1%。

今年第四季度，全球主要市场纷纷迎来年终大促，在中国双十一、海外国家黑五、印度排灯节和世界杯等各种促销刺激下，需求呈快速修复，电视厂商备货信心大幅提升。群智咨询 (Sigmaintell) 预测，四季度大尺寸面板备货需求呈现增长态势。

2023 年，面板行业需求有望保持稳定增长趋势。Omdia 预测，全球显示产业面板需求面积将由 2022 年的 244.5 百万平方米，增长到 2023 年的 261.7 百万平方米，增长率 7.03%。分应用来看，主要增长驱动来自 TV 面板需求，由 2022 年 164.4 百万平方米增长到 2023 年 179.9 百万平方米，增长率 9.43%, 超过行业平均水平。

为迎接今年第四季度销售旺季以及明年 TV 终端需求回归，终端品牌商开始购入面板储存战备库存。根据 Omdia 报告，三星已上调第 4 季液晶电视面板采购量，由原本规划 850 万片上调至 1000 万片，展开回补库存作业，采购量增幅超过 20%。另据韩国媒体 Thelec 报道，三星定下 2023 年 4000 万台电视的出货目标，对明年电视预期销量拥有极大的信心。

具备头部优势的电视面板厂商，有望在终端品牌商提高电视面板采购量中率先受益。TCL 科技在大尺寸领域拥有龙头地位，8K 和 120HZ 高端面板市场份额全球第一，65 吋市场份额全球第二，75 吋市场份额全球第二。据韩国媒体 Thelec 报道，针对明年 4000 万台电视的出货目标，三星将向 TCL 华星、群创、友达、京东方、惠科等面板厂采购液晶面板，其中 TCL 华星获得最大订单，超过 1000 万片。

享受份额提升 & 价格回升的双重利好

在面板需求修复的同时，面板供给也在减少。根据 CINNO Research 月度面板厂投产调研数据显示，2022 年 9 月，国内液晶面板厂平均稼动率为 68.4%, 环比 8 月微幅下滑 0.5 个百分点。以全球面板厂投产数据来看，9 月整体稼动率已降至 60% 以下，10 月仍将维持在 6 成左右，通过低稼动运行，全球面板库存有望逐渐回归正常水准。

TCL 科技在 10 月 25 日的电话会议上表示，目前的价格水平相较此前的价格和行业成本水平，仍处于较低的状态，因此四季度面板企业提升稼动率的意愿不高，预计四季度行业稼动率仍将保持低位水平。

根据群智咨询"供需模型"测算数据显示，在面板厂减产的策略推动下，四季度全球 LCD TV 面板市场供需比大幅回落至 5.4%(面积基准), 整体供需趋向紧平衡。

受供需格局影响，电视面板集体迎来涨价。群智咨询指出，32 英寸 TV 面板备货需求相对强劲且面板厂库存健康，预计 10 月-11 月面板价格保持 2 美元涨幅。43 英寸 TV 面板价格驱动需求释放，预计 10-11 月面板价格上涨 2 美元。50 英寸 TV 面板供需趋于平衡，预计 11 月价格将小幅上涨 2 美元。55 英寸 TV 面板在控产带动供需逐步趋于平衡，预计 11 月价格将小幅上涨 2 美元。

在手订单充沛叠加面板涨价，支撑 TCL 科技后续增长。华西证券研究报告指出，具备头部优势的 TCL 科技有望在周期底部反转过程中率先受益，享受份额提升 & 价格回升的双重利好。