一款产品暂停将影响 33 亿收入 歌尔股份：占营收比例不到 5%

11 月 8 日晚间，歌尔股份（SZ002241，股价 23.02 元，市值 787.38 亿元）发布风险提示公告，近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。预计影响 2022 年度营业收入不超过 33 亿元。

公告发布当日晚间，一位不愿具名的知情人士向《每日经济新闻》记者透露，歌尔股份此次暂停一款智能声学整机的客户，大概率为苹果方面。

《每日经济新闻》记者注意到，此次暂停可能影响的收入额 33 亿元，已经超过一些 A 股公司的营收。而对身为电声龙头的歌尔股份来说，33 亿元的数额在其营收中占比近 5 个百分点。

歌尔股份目前尚未对市场传言细节进行回应，事件余波是否会带来其它影响被投资者密切关注。11 月 9 日早间，歌尔股份方面向《每日经济新闻》记者强调，目前可见的只是一款型号受影响，与该客户合作的其他项都正常开展，并未受影响。

图片来源：公司 2021 年年报截图

智能声学业务占比逐年下降

歌尔股份在公告中称，本次业务变动预计影响 2022 年度营业收入不超过人民币 33 亿元，约占公司 2021 年度经审计营业收入的 4.2%。数据显示，歌尔股份 2021 年度实现营业收入 782.21 亿元。

在前三季度，歌尔股份的营收已经逼近 2021 年全年水平。财务数据显示，公司前三季度实现营收 741.53 亿元，同比增长 40.47%。

对于业绩增长的原因，公司解释称，相比去年同期，主要是因为以 VR（虚拟现实）为代表的智能硬件业务扩张，盈利能力改善。

事件是否会影响公司与其他客户的合作？在 11 月 8 日晚间的公告中，歌尔股份称，目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展，该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。

11 月 9 日上午，歌尔股份方面向《每日经济新闻》记者强调，目前可见的只是一款型号受影响，与该客户合作的其他项都正常开展，并未受影响。

来自相关渠道的信息显示，此次歌尔股份受影响的产品，涉及的正是 TWS 智能无线耳机。根据第三方数据，近两年 TWS 耳机的增速放缓，已不复前几年的风光。

英国 Futuresource 公司的全球 TWS 耳机出货量统计数据显示，自 2019 年下半年起，全球 TWS 耳机出货量增速由当时顶峰的 297% 开始逐步下降，在 2022 年上半年，增速已经放缓至 13%。

从歌尔股份去年以及今年前三季度的数据看来，智能声学整机的营收贡献和占比也在呈下降趋势。数据显示，2022 年前三季度，智能声学整机实现营业收入 198.92 亿元，同比增长 3.60%；占总营收（741.53 亿元）的 26.83%；而在 2021 年，该项业务实现营收 302.97 亿元，占总营收 38.73%。与之相对的是智能硬件产品的高速增长，2022 年前三季度智能硬件实现营业收入 435.52 亿元，同比增长 95.87%。

对此，11 月 8 日晚间，有业内人士向《每日经济新闻》记者表示，在 TWS 行业整体增速放缓的环境下，以及歌尔的增长引擎已转换为智能硬件快速增长的前提下，单一客户的 TWS 耳机项目暂停应该不会对其发展产生重大影响。

果链龙头降低"苹果"依赖症

虽然公司未透露客户具体名称，但一位不愿具名知情人士向《每日经济新闻》记者透露，歌尔股份此次暂停一款智能声学整机的客户，大概率为苹果方面。

歌尔股份被视为 A 股市场中的"果链龙头"。回溯公司多年发展，歌尔股份在 2012 年就打入了苹果产业链，成为苹果耳机、微型扬声器和微型麦克风的主流供货商。作为苹果代工的龙头，自 2018 年，歌尔股份拿下苹果 AirPods30% 的代工份额，成为 AirPods 全球第二大代工厂。

过于依赖苹果大客户，对歌尔股份的毛利压制较大。2021 年年报数据显示，歌尔股份的毛利率从 2018 年的 18.81% 下降到了 14.13%。与此同时，苹果开始将代工厂向劳动力更为廉价的地区转移。市场有"苹果"的风吹草动，歌尔股份 ye 经常被动躺枪。

从歌尔股份的 2021 年报来看，毛利率最高的是精密零组件，整机产品利润率相对较低。以"果链产品"为其代表的智能声学整机产品毛利率最低，仅有 10.33%，毛利率比上年同期减少 4.54 个百分点。

若是延续这种态势，歌尔股份继续依赖苹果的前景不容乐观。歌尔股份自己或许也意识到了这一点，凭借着为苹果代工积累下来的资本，歌尔股份迎向下一个风口 --VR / AR 设备。

《每日经济新闻》记者注意到，早在 2012 年开始，歌尔股份开始布局 AR / VR 业务，并成立合资公司、收购国外音频技术公司等。这两年，歌尔股份则加速转向 VR 市场，或是为了摆脱对"苹果的依赖症"。

2020 年，歌尔股份拿下 VR 龙头 Meta Quests 2 的独供大单，到目前歌尔股份已是 Mate 和 Pico 等厂商 VR 业务的核心代工商，VR 代工市场份额高达 70% 以上。

歌尔股份表示，今年前三季度，公司的 VR (虚拟现实)、智能游戏主机等产品销售收入增长，公司研发费用同比增长 40.05% 至 34.91 亿元。

多加机构则认为，2021 年随着头部互联网公司入局，中国 AR / VR 市场被注入了巨大活力，发展前景广阔。

今年 IDC 发布的最新数据显示，2021 年全球 AR / VR 总投资规模接近 146.7 亿美元，并有望在 2026 年增至 747.3 亿美元，复合增长率（CAGR）将达 38.5%。其中，中国市场五年复合增长率预计达到 43.8%，增速位列全球第一。

同据 IDC 预测，中国消费者市场将在五年预测期内稳定增长，总规模占中国 AR / VR 市场近四成。从商用市场来看，到 2026 年，AR / VR 技术将被教育、医疗保健和专业服务三类行业用户广泛应用，共计约占中国市场总规模的 28.2%。

值得注意的是，光大证券研报称，伴随消费级 VR 在硬件端及软件端的同步成熟，VR 产品已处于大批量出货前夕，歌尔股份已与 Meta、Pico 等国内外头部厂商形成深度合作。