鋆昊资本CEO贲金锋：用理性对待投资，以信任创造价值

　　12月17日，由中国半导体投资联盟、爱集微联合举办，由爱集微联合举办"磨砺以须，逐势破局"2023年中国半导体投资联盟年会暨中国半导体投资联盟年会IC风云榜颁奖典礼在合肥举行。本次会议旨在深入探讨国内外复杂的经济形势，以及行业如何在疫情风险环境下做出前瞻性决策，保持乐观、自信和普遍合作。

　　本届中国IC在风云榜上，顾昊资本不仅获得了"年度最佳行业投资机构奖（汽车电子）"，其CEO贲金锋也获得了"年度中国最佳投资者奖"。

　　鋆昊资本CEO贲金锋

　　峰会期间，本金峰在接受集微网采访时谈到了当前的经济环境，分享了君豪资本近年来的投资经验，并对整个半导体产业和投资领域的方向进行了判断。

　　理性对待投资

　　"今年整个半导体市场发展趋势下降，特别是消费电子跑道和消费电子跑道ic设计阶段。即使出现了一些高质量的项目，但估值普遍偏高，泡沫严重。因此，我们今年适度减少了投资，希望泡沫微破裂，"心金锋说。

　　近年来，随着消费电子领域从缺乏核心到产能过剩，投资价值逐渐趋于非理性。本金峰，如果仍需要在该领域投资，需要提高标准并保持谨慎，因为单一的产品或技术平台项目将面临更高的业务风险。

　　如在ic设计领域放缓后，君豪资本开始关注整个半导体生态系统的其他细分领域，包括晶圆制造和密封测试，以及上游设备和材料。本金峰透露，君豪资本今年投资了芯片测试、晶圆厂机器人、汽车半导体制造等领域。

　　本金峰表示，今年合理调整了投资方向，但仍将坚定以进口替代为核心的投资主题。然而，在绝对创新的行业中，云浩资本将继续保持谨慎，如GPU，DPU估值高、市场不明朗、同质化严重的行业。

　　此外，俊浩资本正在进一步加强光伏、新能源等泛半导体领域的投资，加强地图合理性。本金峰指出，半导体行业周期性强，云浩资本灵活调整投资策略，基于硅等半导体基础材料延伸到光伏领域，基于功率半导体延伸到新能源领域，有利于抵御单一半导体领域投资的起伏。如今，云浩资本多年的光伏和新能源投资正式进入收获期。

　　在过去的两年里，半导体行业从周期性高峰迅速进入周期性低谷资本以外的大多数投资公司也开始关注晶圆制造、密封测试和上游设备材料领域。本金峰说IC设计行业的轻资产运作模式不同。这些重资产投资的投资周期较长，考验着投资者的信心和战略决心。当行业繁荣下降时，投资者需要具备专业素质，提供警示和战略调整。

　　以晶圆制造业为例，本金峰指出，由于今年下游需求芯片制造项目中，由于今年下游需求疲软，项目开发运营战略在投资者的建议下进行了合理调整，即从产能快速扩张到工艺抛光，在行业周期低谷完善工艺路径，积累客户数量和培训团队能力，在下一波行业周期高峰拥抱更大的发展机遇。

　　在上游项目筛选方面，本金峰告诉集微网，由于资本逐渐涌入上游，现在也出现了一些项目估值过高的情况。对于投资公司，需要充分了解产业链，全面尽职调查项目，与项目方进行有效的价格谈判，避免非理性投资。

　　此外，本金锋还强调，与项目建立信任关系也至关重要。

　　以信任创造财富

　　"一个合格的投资者必须与被投资企业建立足够的认可。如果不是基于信任，简单的交易其实意义不大，不可能取得最好的效果。"贲金锋说，"因为这个市场并不缺钱，钱和钱必须表现出差异。"

　　以云浩资产投资的机器人项目为例，本金峰透露，他在与项目方联系时立即通知对方，将根据云浩资本在半导体产业链中的投资项目组合，将项目方介绍给产业链中的潜在公司，为其创造沟通机会。

　　不过，本金锋补充说："顾浩资本之所以愿意为项目提供营销机会，是因为前期进行了大量的市场调研和横向比较，判断这些项目的产品竞争力在行业内有足够的优势。这是一个建立信任的过程。如果投资者相信项目能够成功，就应该有勇气帮助项目，让项目方信任自己。"

　　此外，基于自身资源为项目方提供与下游沟通的机会，也是一个循环论证的过程。本金峰表示，在这些项目与下游的充分沟通中，将进一步论证其技术可行性和产品竞争力，投资者对投资信心将更加坚定。同时，在投资者的推荐和帮助下，项目方可以逐步与下游客户建立信任关系。

　　当信任关系建立时，简单的交易会变得更加和谐，理性和无聊的事情会有一些感性的快乐。本金峰说："表面上看，投资是机构与企业之间的交易，但实际上是投资者与企业家之间的交流。"

　　此外，在建立了充分的认可后，双方的价格谈判也将被简化。本金峰认为，以信任为前提的投资可以为双方创造最大的价值。

　　展望未来，本金峰表示，俊浩资本今年放缓，但对2023年充满信心。由于疫情的减少对中国经济的恢复和发展具有重要意义，半导体产业链的国际市场影响也将回到正轨。此外，消费电子产品预计将再次复苏，需求渴望复苏，供应将变得更加平衡和健康。

　　本金峰指出，俊浩资本明年的投资策略是重新组织今年关注的数百个项目，重点关注未投资的候选项目。其次，调查潜在项目的基本技术能力，如芯片设计公司，应注意团队的基本技术能力。最后，确定项目方是否有技术门槛。

　　"与汽车相关的通信和功率设备将是我们明年的两个重要投资方向，"心金锋说。