AI债务惊魂 纳指创6月以来最差单周

美国科技股经历了一个惨淡的星期五。上周五（10月16日），纳斯达克综合指数下跌2.14％，收于26140.03点，全周累计跌幅约4.5％，创下6月以来最差单周表现；标普500指数当日跌1.09％，报7659.44点，周跌幅接近2％。道琼斯指数虽然只微跌0.34％，但市场资金流向的差异十分明显——道指本周逆势上涨0.7％，说明抛售高度集中在科技与成长股。而就在十天前，纳指和标普500还双双站在历史最高点上。

这轮抛售的核心，是市场开始认真追问AI基建热潮的"账单"。数以百亿计的资金正在流向芯片、数据中心和电力设施，其中很大一部分靠举债融资。当利率居高不下、通胀数据又超预期，投资者第一次系统性地质疑：这些巨额投资到底能不能赚回足够的回报？

风暴中心是被称为"新云"（neocloud）的算力出租商，其中最受关注的是英伟达支持的CoreWeave。该股周五再跌近12％，全周跌去约四分之一，较2025年3月上市后的峰值已缩水超过65％。更令市场不安的是债券市场：其2032年到期的债券收益率已飙至约14％的水平，另一期债券甚至超过16％，信用违约互换利差一度冲上千点，这些都是典型的财务困境信号。据CNBC援引的数据，CoreWeave总债务已超过510亿美元。D.A. Davidson技术研究主管吉尔·卢里亚对CNN直言："目前还不清楚CoreWeave能否获得足够好的回报来偿还所借债务。它们是AI交易中的次级贷款层，所以最先被抛售。"

英伟达CEO黄仁勋周四曾公开表态看好CoreWeave，带动股价短暂反弹，但一天后抛售卷土重来。芯片板块整体承压：AMD跌近6％，英特尔跌5.8％，美光跌5.6％，博通跌4.5％。费城半导体指数周五下跌3.8％，连续第八个交易日收跌，为2008年10月以来最长连跌，全周重挫11.4％。半导体公司约占标普500市值的五分之一，其持续失血正在向大盘传导。市场情绪的另一根引线来自中国：存储芯片厂商长鑫存储本周宣布在先进内存上取得进展，引发投资者对美韩厂商份额和定价权的担忧。

宏观面同样在施压。美国9月CPI同比上涨3.7％，高于预期的3.6％，核心通胀环比0.3％，市场对美联储再度加息的担忧升温；布伦特原油周五突破每桶110美元，为5月以来首次，能源成本上升进一步挤压了成长股的估值空间。反映恐慌情绪的VIX指数周五飙升逾20％，突破22点，为四个月来首次。亚洲市场同步承压，韩国Kospi指数全周暴跌14.5％，创2008年以来最差单周。

分析师普遍认为，AI需求本身依然真实且在增长，问题出在融资结构——需求与能否在高利率下活下来的资金链是两回事。真正的考验在下周：Netflix、特斯拉和Meta将陆续发布财报，市场将从它们的资本开支表态中寻找答案。如果AI巨头的支出节奏放缓，这轮由债务担忧引发的抛售可能还会继续。