科创50四个月跌四成 蒸发4800亿美元市值

全球科技股集体震荡之际，中国AI板块率先经历了最深的回调。据路透社10月26日发布的分析报道，跟踪国内AI与半导体龙头的科创50指数，在不到四个月的时间里下跌约四成，蒸发约4800亿美元市值——在全球AI热潮四处敲响警钟的当下，中国市场的这轮「泡沫出清」走在了世界前面。

这轮回调终结了持续约两年的大涨。自经济刺激预期推动股价飙升以来，A股涨势一度高过西方和亚洲其他市场；如今沪深300蓝筹指数已较6月高点回落约两成。高盛统计显示，AI相关股票占中国市场总市值的比重超过四成，在A股与港股合计成交额中的占比接近六成——在这个以散户为主的市场里，几乎没有人能置身事外。作为对照，美国AI股的回调温和得多：纳斯达克指数仅较三周前创下的纪录高点回落约百分之六。

明星股跌得最重。人形机器人公司宇树科技8月上市时散户超额认购约八千倍，上市以来股价已腰斩；存储芯片制造商长鑫科技近一个月跌去四分之一；沐曦与摩尔线程去年上市首日分别大涨七倍和四倍，7月以来双双腰斩；光模块龙头中际旭创与新易盛较6、7月高点回落约六成，部分原因是华盛顿正推动禁止它们向美国数据中心供货。

交易员认为，这一轮下跌并没有单一导火索：估值过高、缴税卖股压力、以及美国等国可能将中国设备挡在数据中心门外的担忧，共同压垮了市场情绪。即便大跌之后，科创50指数市盈率仍在100倍左右——虽已远低于近250倍的峰值，但仍是纳斯达克100指数约30倍估值的三倍多。不少投资者担心，抛售在好转之前可能还会加剧。

疯狂与冷却，恰与监管层的政策意图相悖。近两年监管机构持续打击杠杆资金与高频交易，希望打造回报稳定的「慢牛」，国家级资金甚至会在上涨中卖出以平抑涨幅。北京基金经理董宝珍对路透表示，股市后来演变成「投机的疯牛」，如今泡沫正在破裂。香港Lotus Asset Management首席投资官洪灏则认为，眼下的局面会让许多原本计划上市的公司按下暂停键。证监会未回应路透的置评请求，其主席吴清本月初曾与市场人士座谈，听取对完善资本市场的意见。

也有人从中看到机会。汇丰研究显示，亚洲基金过去三个月整体在减持中国资产，但对中国市场仍维持超配；高盛本月更新的推荐名单中，依然包含中际旭创、长鑫科技等多只AI概念股。上海卓铸投资合伙人王卓的表态则更为直白：「所有泡沫都不可避免地破裂。」对中国资本市场而言，如何在支持科技创新与遏制投机之间找到平衡，仍是一道未解的题。

编译自 Reuters，原标题："Analysis-In China, the AI bubble has already burst"