路透分析：AI正与资金耗尽赛跑 30万亿美元豪赌

从未有哪项新技术像AI这样吸金。路透社10月3日发表题为《AI竞相在资金耗尽之前改变世界》的长篇分析指出，当前涌入AI的资本规模已经超过当年的铁路建设热潮和互联网泡沫——而且这还只是刚刚开始。

先看体量。普华永道预计，到2050年全球仅数据中心的累计投入就可能超过30万亿美元，几乎相当于美国国债余额；即使扣除通胀因素，这一规模也远超铁路热和互联网泡沫。作为竞赛主要参与者之一，Anthropic未来几年计划投入5180亿美元——据其IPO招股书，这超过其2025年营收的100倍。

支撑这一切的是对生产率跃升的预期，但目前证据寥寥。摩根大通8月指出，在AI竞赛中领先的美国，广泛的生产率提升「仍未出现」，AI企业的高估值能否长期维持因此存疑；该行同时警告，历史经验表明，技术驱动的繁荣往往在基础设施扩建无法带来足够回报时终结。

缺的钱需要新的市场来填。贝恩公司上月发布的研究认为，仅靠现有市场提高生产率，不足以支撑当前的庞大投入，「必须出现全新的市场才能填补资金缺口」——选项从AI控制的机器人，延伸到用AI研发电池和半导体新材料。贝恩测算，包括谷歌、亚马逊、微软在内的超大规模云服务商及AI领域其他企业，未来五年需要增加超过4.2万亿美元收入，才能负担这轮基础设施扩张。

把账算到最细的是哥伦比亚大学商学院经济学家范纽文胡伦（Stijn Van Nieuwerburgh）：美国AI投资在2025至2032年间将高达约9万亿美元，相当于每年花掉GDP的3.2%；要让投入赚到10%的回报，美国AI行业到2032年需创造约3.55万亿美元的年收入——而现在只有零头。他还提醒，AI基建大量依赖杠杆融资，需求、工期或资产价值的轻微恶化，都会被放大成大得多的损失。

以英伟达为例可以看出现实与估值的距离：摩根大通估算，要证明其市值合理，美国生产率未来十年须保持每年3%至5%的增长，而国会预算办公室的基准预测只有1.75%。

尽管如此，AI掌门人们的热情丝毫未减：Anthropic CEO阿莫迪称AI的未来可能是「一种超然的美」，OpenAI CEO奥特曼说「新奇迹诞生的速度将是巨大的」，谷歌DeepMind首席战略官塞康则把递归自我改进称作「投资论点的关键部分」。赌注已经押下，剩下的问题是：应用能否及时到位，替这轮豪赌买单。

编译自 Reuters，原标题："Analysis-AI’s race to transform the world before the money runs out"