微软季度营收923亿美元 Azure增48％

微软周三公布2027财年第一财季（截至9月30日）业绩：营收923亿美元，同比增长19％；营业利润459亿美元，增长21％；净利润366亿美元，按美国通用会计准则增长32％，摊薄每股收益4.92美元。若剔除对OpenAI投资的影响，净利润为364亿美元，增幅18％。

这一季微软首次改了口径。沿用多年的三大分部（生产力和业务流程、智能云、更多个人计算）被取消，改为「智能体与基础设施」和「设备与消费」两块。前者包含Azure、Microsoft 365与服务器产品，营收768亿美元，增长25％，占总营收的83％；后者包含Windows、Xbox、Surface与搜索广告，营收155亿美元，下滑3％。

云是这份财报的主线。微软云收入639亿美元，增速回升至30％，创近几个季度新高；其中Azure增长48％。财报同时披露，商业剩余履约义务（尚未确认的合同收入）增长73％，达到6770亿美元。首席财务官Amy Hood称，本季营收、营业利润与每股收益三项均超出预期。

改口径的另一后果是Azure单季收入首次固定披露：本季贡献331.7亿美元。对长期只能靠增速推测Azure规模的投资者来说，这是一个实质变化，也意味着微软云业务从此要在财报里逐季接受直接比较。

拖后腿的是消费端。Windows OEM与设备收入同比下降22％，微软将其归因于去年同期Windows 10停止支持带来的高基数；Xbox内容与服务收入下降2％；搜索与新闻广告（不含流量获取成本）增长12％。同期全球PC市场出货下滑约两成，内存涨价被业内称作「内存末日」，直接压制了整机需求。

资本开支仍是焦点。据路透社统计，本季资本支出452亿美元，高于去年同期的349亿美元，但低于公司自己给出的500亿美元指引；自由现金流186亿美元，远超分析师预期的85.4亿美元。市场此前担心AI基建投入吞掉现金流，这组数字给出了一定缓冲。

首席执行官Satya Nadella在声明中称，公司正在帮助客户「构建并拥有自己的智能」，并通过智能体的安全与可信换取采用率。对微软来说，接下来的考验是两道题：Azure 48％的增速能维持多久，以及设备端的下滑会不会蔓延到Windows的商业授权。