三井化学拟收JSR 报价超1.3万亿日元

日本《日经新闻》11 月 4 日报道，日本政府系基金产业革新投资机构（JIC）已选定三井化学为出售 JSR 的优先谈判方，交易金额预计超过 1.3 万亿日元（约合 548 亿元人民币）。路透社随后引述消息人士称，交易最快本月内就能敲定。

若交易落地，将刷新日本化工行业的并购金额纪录。此前纪录由昭和电工 2020 年收购日立化成保持，规模约 1 万亿日元，两家企业后来合并为 Resonac。

JSR 是半导体光刻胶领域的全球第二大厂商，仅次于东京应化工业。日本企业合计掌握全球光刻胶约九成供应，其中 JSR 份额约 27％。2024 年，JIC 以约 1 万亿日元将 JSR 私有化并推动退市，此后剥离亏损业务，把经营资源集中到半导体材料。

瘦身效果已经反映在财报上。截至 2026 年 3 月的财年，JSR 合并营收 4407 亿日元，同比增长 13％；净利润 607 亿日元，创历史新高，而前一财年还是 2177 亿日元的净亏损。技术储备方面，JSR 于 2021 年收购美国 Inpria，拿到 EUV 光刻用的金属氧化物光刻胶；2025 年 5 月又与 Entegris 签署非独家专利交叉授权。

对三井化学而言，这是一笔体量远超自身的交易。公司市值约 8000 亿日元，1.3 万亿日元的报价相当于其市值的 1.6 倍；截至今年 6 月底，公司现金及等价物 2178 亿日元，有息负债 8764 亿日元。消息传出后，三井化学股价一度下跌 7％。

三井化学 4 日就报道发表声明，称相关内容并非公司发布，公司确实在研究包括本案在内的多种企业价值提升方案，但目前尚未作出任何决定。公司本身也供应 KrF、ArF 光刻胶，只是该业务对整体营收贡献有限。

更值得关注的是日本半导体材料版图的走向。JIC 当初私有化 JSR，本意是以其为核心整合国内材料产业；如今在 AI 投资推高芯片材料资产估值的背景下，JIC 选择退出，把整合的主动权交到一家综合化工企业手里。