一文读懂华兴资本招股书：第一季度收入大涨65.9％

【腾讯科技编者按】华兴资本赴港IPO招股书已披露，以下为其招股书概要：

招股书要点：

联席保荐人为高盛、工银国际，独家财务顾问为华兴资本。

华兴资本的平台包括三条主要业务线：投资银行、投资管理及多牌照境内证券合资公司华菁证券。

华兴资本作为顾问及投资机构的主要收入来源包括顾问费、承销及经纪佣金、管理费、绩效费及自有资金投资收入等。

中国新经济企业市值或估值最大的20家企业中，华兴资本的客户有15家，其独角兽客户占中国独角兽总市值的56% 。

华兴资本2017年经调整后收入为2.12亿美元，同比增长47.6%。

华兴资本是家什么公司

自2005年创立至今的13年间，华兴资本已建立起包括投资银行、投资管理及多牌照境内证券合资公司华菁证券等多条业务线，为全球新经济领域客户提供私募融资、并购顾问、直投、上市承销、资产管理等全生命周期服务。

华兴资本的平台包括三条主要业务线：投资银行、投资管理及多牌照境内证券合资公司华菁证券。华兴资本在新经济领先地位广受市场认可。

-顾问服务。2013年至2017年按新经济交易额计排名第一，截至2018年3月31日提供顾问服务的累计交易额为902亿美元。

-承销。2013年至2017年五年期间为中国新经济公司承销的香港及美国首次公开发售数量在中国投资银行中排名第一，在中外投资银行中排名第三。

-投资管理。于2017年12月31日投资新经济的中国私募股权基金中排名前十，截至2018年3月31日资产管理规模约为41亿美元。

华兴资本作为顾问及投资机构的主要收入来源包括顾问费、承销及经纪佣金、管理费、绩效费及自有资金投资收入等。华兴资本认为其对公众和私营公司的广泛覆盖以及丰富的收入来源令我们成为投资中国新经济的特色代理。

根据招股书披露，截至2018年3月31日，华兴资本已为约700项交易提供顾问服务，交易金额超过1000亿美元，投资管理业务所管理的资产规模约41亿美元，华兴证券（香港）已担任28项香港及美国IPO的承销商，筹资共计141亿美元（行使超额配股权后）。

截至2017年12月31日，华兴资本现有客户群在中国前20名新经济公司中占据15席，所服务的独角兽客户市值占中国独角兽总市值的56%。根据第三方权威机构调研显示，85%的创业者认为华兴资本是当前中国新经济领域最杰出的私募融资顾问公司。

根据招股书显示，华兴资本2017年经调整后收入为2.12亿美元，同比增长47.6%，2018年一季度调整后收入更是达到9,292万美元，同比猛增了1.75倍；在净利润方面，受益于投资银行及投资管理业务成长迅速，今年一季度经调整后净利润达3,567万美元，同比爆增了4.22倍，华兴2017年收入与2018年一季度收入增幅同比均创历史新高。

华兴资本的顾问服务包括私募融资及并购顾问。公司自成立之初，便专注为处于成长期或更后期的公司提供私募融资顾问服务，从2013年至2017年，华兴资本在中国新经济私募融资及并购顾问业务上始终排名第一。据IT桔子数据显示，截至2017年末，共完成481笔交易，总成交额为855亿美元。

作为少数获准于香港、美国及内地提供承销服务的中国金融机构之一，华兴资本旗下华兴证券（香港）已担任28起香港及美国IPO的承销商，筹资共计141亿美元（行使超额配股权后）；根据独立第三方灼识咨询报告，在中国所有的国内外投资银行中，按2013年至2017年承销中国新经济公司境外IPO的交易数量计算，华兴名列第三，并在所有中国投行中排名第一。

华兴资本目前管理六支私募股权基金，自2013年推出首支私募股权基金至2018年3月31日，华兴投资管理业务在新经济领域约90家公司投资额达19亿美元，资产管理规模达到约41亿美元，已进入投资新经济的中国私募股权基金排名前十位。投资过的明星案例包括美团、滴滴出行、链家以及商汤科技等。

而成立于2016年的华菁证券，是华兴重磅打造的聚焦A股的多牌照投行子公司，亦是根据CEPA批准设立的首批合资证券公司之一。华菁证券成立两年多来最新估值约70亿元。截至2018年3月31日，华菁已完成11个证券化项目，另有两个债券承销项目正在进行，融资总额约人民币176亿元，并有多个进行中的A股IPO项目。

竞争优势

华兴资本认为其有以下竞争优势有助于其成功，并使我们从竞争对手中脱颖而出：

- 无可匹敌的新经济平台、专长及品牌；

- 备受认可且可持续的发掘顶尖创业家的能力；

- 深度服务于客户的全生命周期，提供多重变现机会；

- 业务线高度互补的协同平台；

- 极具创业家精神及创新能力的企业文化；及

- 强大且可规模化的财务模式。

风险因素

华兴资本面对的主要风险包括：

- 中国及该公司经营所在其他司法权区整体市场及经济状况或会对其业务有严重不利影响；

- 华兴资本面对与经营迅速发展的新经济行业有关的风险；

- 华兴资本所在的金融服务行业及其全部子公司竞争非常激烈；

-华兴资本的盈利能力或会变动且日后可能录得净亏损；

- 华兴资本的营运依赖主要管理及专业人员，倘未能招聘或挽留该等人员，业务或会受损；及

- 华兴资本面对声誉受损风险，或会对其业务、经营业绩及财务状况有重大不利影响。

业务里程碑

下表载列华兴资本自2005年成立以来的主要业务发展里程碑概要︰

2005年，华兴资本于中国北京成立

2005年，开始提供私募融资顾问服务

2009年，开始提供并购顾问服务

2012年，开始于香港提供财务顾问、股票承销、销售、交易、经纪及研究服务

2013年，开始于美国提供财务顾问、股票承销、销售、交易、经纪及研究服务，开展投资管理业务

2014年，成立早期顾问平台

2015年，成立专门医疗行业团队，私募股权业务的总认缴资本超过10亿美元

2016年，华菁证券在中国开展业务

2017年，私募股权业务的总认缴资本超过20亿美元

2018年，华兴资本所有投行项目的资本交易总额超过1,000亿美元私募股权业务的总认缴资本超过30亿美元

私募融资

华兴资本的私募融资业务帮助成长期公司募集资金，是最早涉足的顾问服务。服务包括发起及执行股权、债务及相关证券私募融资。

截至2018年3月31日，为574笔私募融资交易提供建议，累计筹集410亿美元。下表载列部分往绩记录期间及直至最后实际可行日期我们提供顾问服务的融资1亿美元以上的已公布私募融资交易。

自如，2018年1月，融资40亿人民币

摩拜单车，2017年6月，融资6亿美元

快手，2017年3月，融资3.5亿美元

摩拜单车，2017年2月，融资3亿美元

美团点评，2016年1月，融资33亿美元

滴滴出行，2016年6月，融资45亿美元

滴滴出行，2015年7月，融资20亿美元

并购顾问

截至2018年3月31日，华兴资本提供意见的并购交易累计价值共计492亿美元。在许多实例中，我们是并购交易双方的顾问，例如滴滴及快的合并、美团与大众点评战略合作交易。这反映了其能够与客户建立深度信赖及获委聘为战略财务顾问而非仅仅负责交易执行的能力。

买方顾问工作一般包括（视情况而定）策略评估、估值分析、就融资提供意见、

协助尽职调查程序以及制定及协商主要交易条款（包括公司治理、时机、结构及定价）。

卖方顾问工作一般包括（视情况而定）评估出售及流动资金替代方案、交易流程设计、识别及招揽买家、协调流程与尽职调查和协商主要交易条款（包括公司治理、时机、结构及定价）。

下表载列往绩记录期间由华兴资本提供意见的部分涉及市场领先企业的重大并购交易概要。

2018年，美团点评收购摩拜单车

2017年，猫眼与微影合并

2016年，猫眼分拆及战略重组

2015年，赶集网与58同城的战略合并

2015年，美团与大众点评战略合并

2015年，滴滴出行与快的打车合并

2014年，京东与腾讯战略合作

华兴资本的并购顾问服务已帮助腾讯、百度、阿里巴巴、京东、美团-大众点评及滴滴出行等互联网巨头及市场领导者完成价值数十亿美元的战略并购交易。

股票承销

华兴资本是少数获准于香港、美国及中国提供承销服务的中国金融机构之一。由于许多原有的顾问服务客户准备进入公开市场，我们于2012年开始提供承销服务。

下表载列直至最后实际可行日期我们作为承销商的部分股权发售交易。

爱奇艺：24亿美元，2018年，美国首次公开发售

华米：1.265亿美元2018年美国首次公开发售

乐信：1.242亿美元2017年美国首次公开发售

简普科技：2.137亿美元2017年美国首次公开发售

阅文集团：12亿美元2017年香港首次公开发售

YY ：4.628亿美元2017年美股增发

万国数据：2.007亿美元2016年美国首次公开发售

中通快递：14亿美元2016年美国首次公开发售

神州租车：5.377亿美元2014年香港首次公开发售

陌陌：3.084亿美元2014年美国首次公开发售

自开设股票承销服务起，华兴资本已担任28宗香港及美国股权发售的承销商，筹资共计141亿美元（行使超额配股权后）。根据灼识咨询的报告，在中国所有的中外资投资银行中，按2013年至2017年承销中国新经济公司境外首次公开发售的交易数量计，我们名列第三，并在所有中资投资银行中排名第一。

投资管理

华兴资本于2013年开始投资管理业务，并于同年推出首支美元基金。

截至2018年3月31日，华兴资本管理六支主要私募股权基金（包括华兴成长型基金的五支私募股权基金以及一支医疗专项基金华兴医疗人民币一期基金）。截至同日，我们亦管理数支投资单个公司的专项基金。华兴成长型基金关注新经济龙头公司的成长期及后期投资，这些公司主要处于支持中国消费升级、技术革新及行业转型的领域。华兴医疗人民币一期基金投资于医疗仪器、医药及医疗保健服务等广泛医疗领域。

截至2018年3月31日，私募股权基金认缴承诺总额由0.62亿美元增至31亿美元，复合年增长率为256.5% 。自2013年推出首支私募股权基金至2018年3月31日，我们在新经济行业已投资约90家公司，投资金额19亿美元。2018年3月31日，私募股权业务的资产管理规模约41亿美元。

财务情况

按照GAAP，华兴资本2015-2017三年的总收入分别为1.20亿美元、1.33亿美元、1.39亿美元，公司拥有人应占利润分别为2884.4万美元、3183.3万美元、3.2万美元；按照非GAAP，华兴资本2015-2017三年的总收入分别为1.43亿美元、1.44亿美元、2.12亿美元，公司拥有人应占利润分别为7335.3万美元、5517.9万美元、5810.3万美元。

华兴资本总收入由截至2017年3月31日止三个月的2340万美元增长65.9%至截至2018年3月31日止三个月的3880万美元。

投资银行分部的分部收入由截至2017年3 月31 日止三个月的1490万美元增加43.8%至截至2018年3月31日止三个月的2140万美元。该增加的原因与同期整体交易及顾问费增加原因大致相同。

投资管理分部的分部收入由截至2017年3月31日止三个月的1610万美元大幅增长至截至2018年3月31日止三个月的6600万美元。该增长主要是由于(i)管理费由截至2017年3月31日止三个月的580万美元大幅增至截至2018年3月31日止三个月的1190万美元；及(ii)我们投资管理业务的投资组合公司升值，使未实现的附带权益收入由截至2017年3月31日止三个月的10.4百万美元增至截至2018年3月31日止三个月的54.1百万美元。

华菁分部的分部收入由截至2017年3月31日止三个月的280万美元增至截至2018年3月31日止三个月的560万美元。该增加主要是由于新经济公司顾问费增加及利息收入增加，惟部分被不利市况导致有关资产支持证券承销费用减少所抵销。