创业板与主板上市企业最大的不同在于上市企业的规模大小。在大环境不景气下，规模较小的企业具有调整快速、弹性与灵活的优势，但往往也因资金不够雄厚难逃财务周转不灵而倒闭的下场。因此从投资的角度来看，包含A股在内的全球股市仍处于熊市的大环境下，贸然投资获利想象空间更大，但下市或经营风险更高的创业板股票，这是不是一个比投资主板企业股票更好的选择？仍值得三思。
香港的创业板于1999年创立至今已逾10个年头，当初就是为提供未符合香港联合交易所主板上市的企业提供一集资的渠道，尤其当时正处科技网络泡沫的时期，许多刚刚成立尚未赚钱的科技网络公司就希望透过创业板筹措资金，但随着2000年科技网络泡沫破灭，香港与全球股市都进入大熊市，随后两年在创业板退市的企业便大幅增加。因此对于成立时间短、股本规模小、未来获利能力不明的创业板股票，投资人需要有对投资风险比主板股票更高的心理准备。
根据香港创业板过去1年的统计，2008年2月时创业板上市公司总市值为1367亿港元，但至今年2月这一数字仅剩下458亿港元，萎缩66.49%。同样比较2008年2月香港上市公司（主板+创业板）市值总值为182064亿港元，至今年2月香港上市公司（主板+创业板）市值总值为92839亿港元，整体仅萎缩49.01%。再从单月总成交金额来看，2008年2月时创业板总成交金额为69亿港元，至今年2月时创业板总成交金额仅剩下13亿港元，总成交金额萎缩81.18%。而2008年2月香港上市公司（主板+创业板） 总成交金额为8593亿港元，至今年2月时总成交金额为7990亿港元，总成交金额仅仅衰退7%。由此两项数据便可清楚说明创业板股票在过去一年的熊市大环境下潜在风险要比主板股票大得多。创业板的创立对于中小企业增加融资管道的选择而言一定是一件好事，对于整体股票市场也是好事，但对于投资人是否要投资创业板来说，就要仔细评估企业的体质与个人风险承担的能力了。
我们再从企业是否要在创业板上市的角度思考。如果一个企业体质够好、财务也很健全，未来上市一定是以主板作为主要考量，短期未必有在创业板筹资的需要与必要，即使在创业板上市也只是作为未来转往主板上市的跳板，香港创业板过去10年的经验就是如此。而在现今不景气下，若企业急需想在创业板筹资，财务的健全度将是一个很大的未知数。虽然内地创业板对企业获利的要求较香港及其他国家与地区严格，但如此一来能在创业板上市的企业将大幅减少，而急欲在创业板上市的企业又是在何种动机下急于在创业板筹资？这些都是影响创业板未来是否成功的重要关键问题。
注：作者为宝钜国际（香港）执行董事
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