斗鱼上市又有了新进展，7月3日，斗鱼披露了更新后的招股书，最新招股书中，斗鱼公布了第一季度业绩。资料显示，斗鱼第一季度营收14.89亿元，较去年同期的6.67亿元增长123.24%；净利润为1820万元，去年同期为亏损1.56亿元。
从2018年年初到2019年4月，斗鱼的上市路可谓曲折。在这期间，斗鱼不断被传出上市讯息，先是传出赴港交所上市，之后又是美股上市。最终在4月22日晚，斗鱼向纽约证券交易所提交IPO申请(下称：F-1档案)，股票程式码为DOYU，代表最高融资的占位符暂定为5亿美元。
实现扭亏为盈，马太效应更明显
从本次披露的第一季度资料来看，斗鱼实现了扭亏为盈，斗鱼营收为14.89亿元，相比上年同期的6.67亿元增长123.24%，净利润为1820万元，相比上年同期的亏损1.56亿元增长111.67%。调整股权激励费用后，调整后净利润3530万元，较上年同期的调整后净亏损1.5亿元增长123.55%。
从斗鱼的招股书中不难看出，此次实现扭亏为盈主要因为两方面原因，第一，斗鱼各项成本都在降低，不管是研发成本，还是市场推广费用都在降低。业内人士向财经网表示，“斗鱼90.4%的下载量是来自于使用者自发的下载，也就是说斗鱼认为自己的品牌已经有了很大的背书作用，不需要像以前那样投放很多的市场推广，此外，斗鱼的研发费用也下降了9.2%。”
第二，从招股书的各项资料来看，斗鱼的各项收入在增长。资料显示，季度平均每付费使用者平均收益（ARRPU）值为226元，较上年同期提升77元，使用者平均付费率有3.8%，较上年同期提升0.9个百分点。说明斗鱼每个活跃使用者的付费的单价在增长，另外其付费使用者的比例在增长。
“此次从斗鱼披露的招股书来看，首次实现扭亏为盈，对于市场释放的讯号主要是游戏直播平台在向头部聚拢，包括此前的熊猫直播破产都是在释放同样的讯号。”
营收单一，使用者结构不健康
直播平台的通病在于直播平台直播收入占比超过9成，有营收来源单一的隐忧，斗鱼也不例外，从此前披露的招股书显示，斗鱼营收主要由直播以及广告和游戏推广收入构成，2016年、2017年和2018年中直播收入在营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%，广告和游戏推广收入分别占比22.3%、19.3%和13.9%。
虽然有广告收入作为其收入的一部分，但依然只占到营收的10%左右。斗鱼曾在招股书中表示，“我们在很大程度上依赖于电子竞技产业。我们的一部分收入来自广告。如果我们不能保持或增加广告收入，我们的财务结果可能会受到不利影响。”
“我觉得营收单一也是没办法，因为所有的直播平台就是靠虚拟礼物和广告，但是快广告的比例非常小，就像视讯网站一样，视讯网站无非也就是广告和会员费，这是文娱行业的通病。”业内人士说道。
此外，在使用者结构方面，斗鱼和虎牙有明显不同。斗鱼的总使用者量更大，但其移动端的使用者占比相对虎牙偏小，从斗鱼和虎牙的月活来看，斗鱼2019年第一季度的MAU的PC端为1.101亿，但其移动端只有4910万，很明显移动端使用者的占比较低。反观虎牙，虽然整体的MAU没有斗鱼高，但其移动端MAU的占比较斗鱼稍高。“在即将来临的5G时代，移动端的使用者将显得更加重要。”
大量投资电竞业务，短期或影响利润
对于游戏直播平台来说，能否在电竞业务上占据制高点，对其有着深远的影响，此外你，虎牙就曾多次表示将大力投入电竞业务，甚至为此专门成立了电竞公司。相比之下，斗鱼也在其招股书中表示，斗鱼本次IPO募集的资金将用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大资料分析能力，提升使用者体验和运营效率，并加大营销力度，以及日常营运资金需求和潜在的战略收购。
“加大投资电竞业务，短期内肯定会影响利润，但这属于战略布局，无可厚非。”业内人士说。此外，斗鱼早从去年开始布局电竞，早在2018年斗鱼完成了对出海直播平台NonoLive母公司的收购，后者今年是印度尼西亚、印度、阿根廷等地安卓畅销榜排名前十的应用。“这个讯息对于斗鱼来说，应该算利好讯息”。
争夺使用者时长成关键，头部主播并不是好生意
在游戏直播行业乃至互联网行业，都在争夺使用者线上时长。整个直播行业在经历了四年沉淀之后，使用者线上时长在逐渐下。随着短视讯行业爆发，对直播行业进行分流之后，整个行业的线上时长很明显进一步下降，只有头部直播平台的使用者线上时长在上升，使用者线上时长在向头部平台靠拢。斗鱼的招股书也说明了这一点，资料显示，2019年第一季度，斗鱼使用者累计观看时长约为23亿小时，比上年同期增长43.8%；活跃使用者日均观看时长约为2600万小时，比上年同期的1730万小时提高50.3%。
此外，头部游戏主播也是斗鱼的核心资产之一，招股书显示，截至2019年3月，斗鱼与国内TOP100游戏主播中的51位签订了独家直播合同，包括8位TOP10主播。2018年，具有职业电竞背景的48位头部主播吸引了超过1.2亿使用者观看。
此前的招股书披露，2019年第一季度，斗鱼月活跃使用者量（MAU）达1.592亿，同比大幅增长25.7%。在月活大规模增长的背后，是主播资源的对于使用者的吸引。
早在4月，原熊猫直播《英雄联盟》主播PDD在斗鱼复播，当时的直播间人气高达5.4亿，一度导致斗鱼弹幕和抽奖系统瘫痪。PDD的签约为斗鱼带来了大量流量，此外，熊猫直播倒闭之后，斗鱼主播资源吸收也表现的更为积极，斗鱼用大手笔签约《英雄联盟》S8世界冠军IG战队，IG战队在熊猫关停之后，入驻斗鱼，一时间为斗鱼带来了大量使用者，这也应该是斗鱼MAU增速达到25.7%背后的原因。
但头部主播是门好生意吗？业内人士表示：“我不看好斗鱼后期的市场表现，所有靠头部主播和IP支撑的生意，我认为都不是好生意。因为其没有护城河，谁更有钱，IP就会跟谁走，况且头部IP不具备可复制性，所以它不具备资本溢价。”
此外，她表示，游戏直播平台应该多办行业内有影响力的电竞赛事，这样的话会降低对头部IP和主播的依赖性的降低。在这个过程中，平台既当赛事的承办方，又做赛事的解说和评判方，如果平台的赛事有了影响力，头部的IP和主播才会加入平台。
