2019年上半年，4G驱动的电信市场需求改善已经在主要光模组厂商体现，下半年，伴随5G需求起量，这一趋势有望延续；

5G前传光模组招标的结束，由于新厂商的进入，原有龙头份额出现较大波动，但2019年份额指引性仍不强。运营商直采光模组模式或迎来实质性突破，光模组厂商影响或中性；

中长期来看，全球光模组行业站在5G和数通400G升级驱动的高增长新起点上，而伴随国内光模组厂商在高阶光模组市场的竞争力提升及海外厂商资产剥离，高阶光模组国产替代或出现更大范围的进展，国内光模组厂商迎来“双重利好”。

而伴随全球竞争逐渐从国内厂商和国外厂商转变为国内厂商，激烈程度或加剧，建议优选受益行业增速提升且具备份额提升潜力的国内厂商，重点推荐剑桥科技、光迅科技，建议重点关注中际旭创、新易盛、博创科技。

电信需求好转趋势确立，数通增速或于2019Q2回升2019年上半年，4G驱动的电信市场需求改善已经在主要光模组厂商一季报和二季度业绩预告体现，下半年，伴随4G扩容和5G需求起量，此趋势有望延续。

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2018年下半年以来，数通市场增速持续下行，在2019年Q1达到低点，伴随海外云服务商100G光模组库存消化接近尾声，行业增速或于2019年Q2回升。展望未来，光模组需求站在5G和400G大规模爆发的新起点，行业有望重回高增长。

2019年一季度，电信市场需求好转趋势确立，剔除中际旭创的光模组行业实现营收18.60亿元，同比增长9.78%，增速较2018年一季度提升12.66pct；而受数通100G光模组价格在2018年下半年继续大幅下降及个别云厂商库存消化影响，中际旭创2018下半年单季度营收持续下降，此种趋势延续到2019年一季度。

我们认为，受益于低频重耕和5G光模组需求的逐渐放量，电信市场光模组需求有望持续改善，全年剔除中际旭创的光模组行业总营收较2018年增速有望显著提升。

而伴随数通市场100G需求阶段性好转及400G光模组的逐渐放量，中际旭创营收增速有望逐渐企稳回升，最快或于2019年二季度实现营收增速提升。下半年，400规模起量或驱动行业增速继续回升。

5G光模组竞争加剧，运营商直采影响或中性

2019年国内5G前传光模组招标基本结束，新厂商进入致竞争加剧，份额指引性不强：国内2019年5G前传光模组招标基本结束，从厂商中标情况来看，新厂商的进入导致竞争一定程度加剧，市场份额分配较4G大批量集采期出现较大变化，价格下滑幅度较大。

但要强调的是，2019年是5G前传光模组规模招标的第一年，集采量仍较小，而考虑到产品多样性的要求，装置商会允许更多厂商进入特别是海外厂商进入供应链，且考虑到各厂商在前传不同技术方案的进展情况不一致，个别方案仍在装置商测试或认证过程中，市场份额并不具备更长期的指引意义；伴随2019年国内5G前传光模组招标结束，建议重点关注后续5G回传光模组招标。

运营商直采或正式开启，光模组厂商影响或中性：包括中国移动和中国电信在内的运营商此前都在省公司层面进行过光模组直采的试点，中国电信或于今年拉开集团集采序幕，中国移动集团集采也值得期待。

从技术层面看，由于光模组目前基本为可插拔的较为标准化产品，和基站、传输装置分开集采的可行性好，但也会一定程度加大运营商维护光模组和装置的成本；对运营商来说，集采有助于加大光模组产业链掌控力，降低采购成本；对光模组厂商来说，运营商直采一定程度可以降低采购交易成本，但与客户市场势力强弱对比变化不大，预计集采价格压力仍较大。

对装置厂商来说，光模组成本占比较大（特别是传输装置），以华为为代表的厂商或作为新势力参与运营商竞标，我们看好与运营商有客户基础的光模组厂商在份额上的更好表现。

中长期来看，高阶光模组产能有望逐步、全部向国内转移，行业站在新起点：全球光模组行业站在5G和数通400G升级驱动的高增长新起点上，而伴随国内光模组厂商在高阶光模组市场的竞争力提升及海外厂商资产剥离，高阶光模组国产替代或出现更大范围的进展，国内光模组厂商迎来“双重利好”。而伴随全球竞争逐渐从国内厂商和国外厂商转变为国内厂商，激烈程度或加剧，建议优选受益行业增速提升且具备份额提升潜力的国内厂商。（报告来源：长江证券）