阿里巴巴“娱乐宝”，娱乐还是投资娱乐？

3月26日，阿里巴巴公司数字娱乐事业群基于手机淘宝客户端发布“娱乐宝”平台，网民出资100元即可投资热门影视剧作品，预期年化收益7%。首批四个投资项目当天在娱乐宝平台上线接受预约，并将于近期正式发售。

这四部娱乐作品分别是郭敬明导演、杨幂等人主演的电影《小时代3》《小时代4》；冯绍峰、窦骁等人主演，根据畅销小说改编的电影《狼图腾》；孙周导演，王宝强、小沈阳共同主演的3D奇幻喜剧《非法操作》；明星主题大型社交游戏《魔范学院》，范冰冰将在游戏中与粉丝进行互动。

“它将颠覆现有的影视投资模式，打破‘精英门槛’，让网民一起参与到中国文化产业的缔造中来。”阿里巴巴在一篇官方新闻稿中这样描述娱乐宝的价值。

娱乐宝究竟是一款什么样的产品？根据阿里巴巴公示的产品说明书，提示网友在投资后，除了获得资金回报，或将获得“娱乐权益”，主要指电影票，剧组探班，主创见面，点映会门票等电影周边产品。阿里巴巴数字娱乐事业群总裁刘春宁3月26日下午在上海举行的产品发布会现场说：“娱乐宝不仅是增加一个全新融资渠道，还是一种全新的产品营销手段。”

阿里巴巴限定了严格的投资额度上限：一期涉及的四个项目，总融资计划为7300万元人民币，对其中三个影视剧项目投资额为100元/份，游戏项目的投资额为50元/份，而每个项目，每人仅限购两份。这意味着用户最高投资额最多仅有200元，即使获得7.00%的收益，最多只相当于获得一张免费的电影票而已，投资回报非常有限。

按现有的投资规则，要最终完成第一期总额7300万元的融资计划，意味着，将需要有数十万网民的参与。截至本文发稿前，预约人数达到11万2000人。

不过，阿里巴巴一方面在强调娱乐宝最大的新意在于全民参与投资电影的同时，也强调，这是一款基于“投连险”的产品，而非“众筹”。

这是因为现阶段，中国人民银行对“众筹”模式的监管规范尚不明确，按现有的产业内部约定，是不能以股权或资金作为回报的，其项目发起人更不能向支持者许诺任何资金上的收益。

而投连险，本质上归属于一种投资型的保险险种，相对于传统寿险产品而言，它是集保障和投资于一体。用户对上述四部娱乐作品的投资渠道，其实是购买一款由国华人寿提供的名为《国华华瑞1号终身寿险（投资连结型）A款》的保险理财产品，且该产品的本金及其收益均不作承诺。

之所以选择投连险这种产品，阿里巴巴在其官方新闻稿中解释，是希望网民的资金可以“采取合法合规的方式投向文化产业，获取投资收益”。

近几月来，阿里巴巴集团的互联网金融产品正处于倍受监管争议的风口浪尖。面对金融创新领域，政府相应的监管政策尚未到位，但是以央行为首的金融监管机构、以及几大国有商业银行，均对各类基于互联网、特别是移动互联网的支付及理财类创新应用，其交易网关的安全性、以及参与金融业务的互联网企业的风控能力提出质疑。

娱乐宝也引发猜测，与阿里巴巴入股“文化中国”有何关联。2014年3月11日晚间，在港上市的公司文化中国传播集团（01060.HK，下称文化中国）发布公告称，获得阿里巴巴集团62.44亿港币的战略投资，阿里巴巴将获得文化中国60%的股份，成为该公司的控股股东。文化中国是一家以报章媒体经营、移动新媒体运营与影视剧摄制等为主业的综合性文化产业集团。外界普遍视此收购事件是为阿里巴巴“跨界”参与文化产业运营的一个重要信号。

阿里巴巴公关部娱乐宝项目发言人顾建兵3月26日晚间在接受采访时，否认了娱乐宝产品的上线与阿里巴巴集团收购文化中国一事之间存在直接业务关联。

顾建兵说，娱乐宝的创意首先来自阿里巴巴公司内部，整个项目的设计筹备耗时超过大半年。“娱乐宝是我们参与整个文化产业的一个环节。阿里巴巴扮演的是一个平台角色：依托我们原来的电子商务的平台，和庞大的用户群，我们想做一些创新的东西，”顾建兵说。

阿里巴巴娱乐宝的产品设计延续互联网思路——首先是想扩大用户面，增加产品的分享度；这款产品的娱乐参与因素被强化，并试图将推动娱乐产品在内容制作过程和发行营销模式上的创新。阿里巴巴数字娱乐事业群总裁刘春宁解释说：首先，客观效果上，用户们“用钱投票”，评判对某个影视项目导演、演员、剧本的喜好程度。这些第一手的用户数据，将成为影视娱乐行业某种风向标。而这笔有数十万人参与投资的影视项目，也意味着在开拍初期就可以获得一大批忠实观众。而未来，大众“投资人”甚至可以决定一部电影可以由谁来导演，由谁来当男一号、女一号。

“普通网民，同样具有造梦造星的权利。最终，借助阿里巴巴的电子商务平台，我们可以通过内容的粉丝和明星的粉丝产生出更多的基于影视内容的衍生品，甚至是各种各样的商业模式的诞生，”刘春宁说。

首轮进入娱乐宝投资名单的电影《非法操作》的导演孙周告诉纽约时报中文网，第一次从投资人那里听说娱乐宝这个产品是在2014年春节前夕，而此后具体负责和阿里巴巴对接的，主要是该电影的投资方。作为导演，孙周目前专注于《非法操作》的后期制作，并没有关注该产品的细节。不过，他表示，马云公司看中他们这个作品，愿意跟他们合作，是“挺好的事”。

此次通过娱乐宝，《非法操作》这部电影的制作方希望可以获得2600万元的融资。孙周说，这部3D科幻电影的制作工程极其复杂，而成本则至少需要1.5亿元人民币。比如剧组最后选用了一支来自于欧洲、曾负责过电影《雨果》特效制作的技术团队，但合作价格也令人咋舌。

“我选择的是全世界最好的团队，这些人力的成本都非常昂贵，”孙周说。《非法操作》是他拍片历史上花钱最多的一部戏，但有些投入，作为导演他会寸步不让。因为只有先保证作品的质量安全，才有可能去谈片子能不能赚钱。

是投资就总是要讨论风险。易凯资本有限公司CEO王冉分析说，整个市场来看，拍电影是赔钱的，但一线公司拍电影总体还是赚钱的多。而阿里巴巴会利用自己的地位选择市场上最优秀的内容公司合作，拉平后收益低于7%的机会不大。

但也有电影业人士不认同王冉的乐观分析。电影制片人、北京劳雷影视文化有限责任公司总裁方励在接受采访时说，从专业投资人的角度去看，阿里巴巴的娱乐宝就是一个“噱头”性质的产品。

方励认为，中国电影业目前每年200亿的票房收入，只不过是刚刚看到一些能赚钱的苗头，其体量还很难被称为一个“产业”，但尽管如此，却已经引来大量热钱涌入。由于这个市场缺乏必要的投资规范，热钱涌入的结果，就是在不断推高制作成本的同时，导致烂片泛滥。方励称，目前中国每年投资拍摄的八、九百部电影中，真正能挣钱的作品不超过10%。

“从投资比例来看，这是一个高风险的产品。说做电影能赚钱，这就是好比买彩票，”方励说。

此外，方励还认为，通过阿里巴巴平台所签订的根本不是电影投资协议，而是一个理财产品的交易协议，娱乐宝投资人也并不具有投资人真正的荣誉权。

“假如是二十多万人都算，电影中投资人字幕就要跑个半小时，广电总局能批吗？”方励说。