核心观点
2019年为5G元年，我国5G已进入预商用阶段。运营商预商用网络的建设将带来资本开支边际改善，驱动行业盈利回升。我们认为，无线射频是通讯装置/移动终端重要组成部分之一，5G需求推动无线射频技术革新，有望为射频前端产业提供更大的市场机会，无线上游标的有望充分受益于5G建设。近年来，国内无线通讯上游企业伴随国内ICT厂商不断成长，展望未来，随着国内企业在5G专利话语权不断提升，在核心技术国产化的大背景下，无线上游优秀企业有望继续做大做强。
无线上游迎来发展新机遇，5G投资中天线射频侧弹性较高
中国企业在5G专利和标准制定方面的话语权不断提升，国内企业位于5G专利第一梯队，是产业做大做强的坚实基础，国内无线通讯上游企业迎来新的发展机遇。回顾3/4G时期，从行情来看，个股股价反应往往较发牌提前3~12个月，天线射频标的涨幅明显优于通讯板块其他标的。从投资来看，无线侧中天线射频标的因为受益弹性较高，建议投资者重点关注。
5G基站无线射频侧投资机会解析
5G时代带宽、时延、同步等效能全面提升，推动天线射频侧技术大升级，整体看大规模阵列天线及天线有源化驱动整体无线射频侧价值量大幅提升。天线：塑料振子方案或成为主流技术方案，有源化驱动天线厂商与装置商深度合作；滤波器：陶瓷介质滤波器或成主流方案，传统厂商积极布局新技术；PCB：单基站价值量提升7倍以上，国内厂商受益明显；功率放大器：传统与创新并进，国资收购功放标的有望填补A股空白；馈线及联结器：射频馈线将被板对板盲叉联结器替代。
5G手机终端无线射频侧投资机会解析
回顾4G手机的发展历程，我们对于5G手机的渗透速度展望积极。5G时代，为满足5G吞吐量要求，4X4 MIMO有望成为手机标配；双玻璃趋势下，天线设计的自由度提升，FPC、LDS有望迎来新机遇。5G毫米波阶段，智能手机有望采用阵列式天线方案。此外，5G时代手机射频前端的复杂度、价值量均有显著提升，对于被动元件小型化要求将更为苛刻，建议关注技术引领型的优秀标的。
投资建议
无线侧重点推荐受益确定性和产业链话语权较高的主装置商中兴通讯。5G无线射频侧受益于技术驱动，市场空间弹性较高，重点推荐金信诺、通宇通讯、硕贝德、立讯精密、顺络电子、鹏鼎控股，建议关注*st凡谷、银宝山新、京信通讯、世嘉科技、沪电股份、深南电路、东山精密、鸿博股份、风华高科、信维通讯、麦捷科技。
风险提示：5G程式、建设规模不及预期，中美贸易摩擦升级，政策扶持力度不及预期。
（来源：华泰证券研究所）
