小米CDR招股书自揭家丑：亮眼数据背后 营收销量全靠低端机红米

自小米尝鲜香港“同股不同权”上市制度之后，外界一直盛传小米还将成为内陆CDR(中国存托凭证)新规的第一家试点企业。而现在，实锤消息终于来了。

6月11日，中国证监会在官网正式公布了小米集团《公开发行存托凭证并上市》文件。这意味着，小米公司将在A股+H股同时进行上市。与此同时，证监会挂出的CDR招股书还揭露了小米公司许多家底。其中，小米铁人三项商业模式中核心的智能手机业务情况，也大白于天下。

首先，小米的招股书写道，据市场调研机构IDC数据显示，小米在2018年第一季度全球智能手机市场出现同比下滑2.9%的大环境下，销量得到同比87.8%的增长，取得了2841万部的亮眼成绩。

其次，在营收方面，小米智能手机成为了小米公司目前的现金牛，在今年整个一季度创下了232.4亿元收入，占总收入的67.53%。

不过，在这亮眼手机业务下，却潜藏着一丝潜在的隐患。我们知道，小米一直对外宣传自己是一家互联网公司，并且走的是以硬件为突破口，打造一个闭环的互联网生态链。而在这一生态链中，小米手机起著“神经中枢”的作用。不过，招股书也指出，真正促使小米手机逆袭增长的，并非小米MIX和小米系列，而是定位入门级的红米手机。

据招股书披露，在Q1出货的2841万部小米手机中，仅红米系列销量就为2206万部，占比77.6%;而在营收方面，红米系列贡献营收142.8亿元，占比61.5%。具体来看，小米中端机(800-1299元)销量为1099.1万部;入门机(799元以下)销量为1106.9亿部，获得收入54.22亿元。

这意味着，小米红米系列销量约占整个小米手机总销量的3/4，并且占整个手机业务营收约60%，就是活脱脱的“薄利多销”。

但是这种低价战略却给小米带来了更大的潜在危险，最直接的体现在公司估值上。众所周知，在去年曝出小米IPO消息时，小米最高传出2000亿美元估值。但根据目前多方消息确认，小米公司在H股估值大概在700~800万美元之间。而造成这一估值的最大原因在于，不少投资者仍将小米认定为一家硬件公司，并且是一家受困于低利润率的硬件公司。

过低的利润率除了导致小米估值受波及，未来或许还将影响小米手机业务的发展。想必使用过小米手机的朋友都清楚，小米起家的MIUI系统，如如今已经大家戏称为ADUI。因为小米手机在打开一些内置软件时，会出现烦人的广告推送与弹窗。为了消除用户的不满，小米先后推出关闭广告设置，并且尝试推出9.9元一月的MIUI会员，可以免除MIUI内置广告。

显然，真是由于小米手机硬件上利润的缺失，使得其必须从其他层面寻求更高的收入来弥补。但这种以牺牲根基的方式，还能走多少远，我们不得而知。事实上，随着近年来国人消费水平的提高，人们对于价格并没有最初的那般敏感;反倒是手机的ID设计与系统易用程度成为许多消费者购机首选。因此，即使小米明著提高其手机价格，也好过这种背地里推广告的行为。对此，大家是怎么看呢？