本报讯 游戏直播公司斗鱼日前向美国证券交易委员会提交最新的招股书档案，更新了2019年第一季度的部分财务资料，资料显示，2019年一季度，斗鱼实现营收2.219亿美元，净利润达270万美元，公司成立以来首次实现季度盈利。
或许是业绩扭亏带来的猜想，据自媒体“IPO早知道”讯息，斗鱼计划于7月17日（下周三）登陆纽交所，最高融资5亿美元。针对此事，斗鱼方面回应，一切以招股书为准，暂无新的讯息可披露。早在上周，路透社旗下IFR就曾报道斗鱼将于本周（7月8日-14日）上市，斗鱼同样不予置评。
斗鱼上市时间何以备受关注，主要缘于其对手虎牙已于去年抢先上市，成为游戏直播第一股，而身陷上市传闻的斗鱼却屡放“鸽子”。虽同为国内直播界的头部玩家，斗鱼与虎牙的距离越来越远。
不过，斗鱼五年来终于扭亏为盈，漂亮的财报资料向资本市场证明了自己的盈利能力，为上市增添了筹码。对现在的斗鱼来说，上市或许不再是锦上添花，而是事关生死的一搏，如果斗鱼迟迟不能上市，很有可能就会成为下一个熊猫直播。
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多项资料明显增长，为上市开好头？
事实上，关于斗鱼上市的讯息一直没停过。去年，在虎牙上市前就有媒体报道，斗鱼也在准备上市的动作，甚至还有可能会比虎牙更快一步，只是最终还是被虎牙率先上市赢得直播平台第一股的称号。对于斗鱼来说，上市计划一直都有，只是比较波折。
今年4月22日斗鱼宣布向纽交所递交IPO申请，这一动作也说明斗鱼上市动作在加速；原本计划5月6日开始路演，5月16日IPO上市交易，又被推迟，不免让外界多了一些质疑声。在业内人士看来，斗鱼今年上市应该是稳妥的，只是在上市前如何让招股书的资料更好看还是会有利于它的股票发行价。
斗鱼此前公布的招股书显示，2016年至2018年度，其营业收入分别为7.87亿元、18.86亿元和36.54亿元，经调整后的净亏损分别为7.56亿元、5.94亿元和8.19亿元，连续三年出现大额亏损。
而此次更新的招股书显示，2019年一季度斗鱼实现营业收入14.89亿元人民币，同比增长123%；净利润为1820万元，2018年同期则净亏损1.56亿元，成功扭亏为盈。
斗鱼招股说明书
除了扭亏为盈外，一季度斗鱼多项资料均出现明显增长。招股书披露，截止到2019年一季度，其PC平台平均月活为1.10亿，移动平台平均月活为4910万，总体平均月活为1.59亿，与去年同期的1.27亿同比增长25.7%。季度平均ARRPU值为226元，较上年同期提升77元，使用者平均付费率有3.8%，较上年同期提升0.9个百分点。斗鱼的三个月平均留存率为69%，单月留存78.6%。
在观看时长方面，2019年第一季度，斗鱼使用者累计观看时长约为23亿小时，比上年同期增长43.8%；活跃使用者日均观看时长约为2600万小时，比上年同期的1730万小时提高50.3%。
在付费使用者方面，斗鱼一季度付费使用者量达600万，比上年同期的360万增长66.7%；单个付费使用者平均收益达226元，比上年同期的149元增长51.7%，仍处于快速增长中。
在收入构成方面，斗鱼的收入来源主要为直播收入和广告两方面。近年来，这两大收入来源占应收的比重呈现“此消彼长”的局面。
2016年至2018年，斗鱼直播收入在营收中的占比分别为77.7%、80.7%和86.1%，比例不断上升；广告及其他收入占比分别为22.3%、19.3%和13.9%，不断下降。2019年第一季度，斗鱼直播业务营收达到13.54亿元，占营收的比例超过90%；而广告及其他收入为1.35亿元，在斗鱼总营收中的比重已经不足10%。
这份漂亮的资料让斗鱼距离上市目标更进一步。
02
靓丽资料背后，发展隐忧十分突出
应该说，在斗鱼波折的上市之路背后，是其摆脱不了诸多自身问题，而业绩亏损是其首要问题。
根据招股书显示，虽然斗鱼的营收业绩和使用者数都在增长，但是亏损也越来越严重。2016-2018年，斗鱼的营业收入分别为7.87亿元、18.86亿元和36.54亿元，呈现快速增长趋势。这三年的注册使用者分别为9870万、1.821亿、2.536亿。但这三年间的亏损却居高不下，分别为7.56亿元、5.94亿元和8.19亿元。
使用者持续暴增却连年亏损，主要原因可归纳为两方面。
一方面由于经营成本居高不下，市场营销费用过高，研发支出、人力成本等不堪重负。2016-2018年，斗鱼成本占营收的比重分别为147%、100%、96%。据媒体报道，为了一份漂亮的流量资料，在过去一整年，斗鱼忙着烧钱、挖主播，一年拿出28亿分给主播以及购买内容。从2018年二季度开始，销售费用陡然上升，从一季度的不到8000万，飞涨到1.43亿，同比接近翻番，三四季度更是维持了二季度的高水平。
另一方面是，营收收入过于依赖直播营收，单一的营收结构面临的风险也高。对于直播平台来说，它们的商业变现绝大部靠的都是直播收入，虽说直播业务是它们营收的最大功臣，但总营收比重过高也并不是一件好事。从招股书来看，斗鱼的直播营收在近3年分别为6亿，15亿，和31亿，占总收入为77.7%，80.7%和86.1%。对于斗鱼来说，业务营收过于依赖直播营收会让它对于平台上的使用者增长尤其是付费使用者的增长面临很大的压力。
除此之外，斗鱼还身陷各种负面舆论。
据新京报报道，2019年3月26日晚，斗鱼平台一直播间被指利用抽奖变相组织网络赌博，网友称整个过程持续近两小时。针对此事，3月28日，斗鱼平台一位相关负责人回应新京报称，经他们核实，主播抽奖系正常行为，并非网友质疑的变相组织网络赌博活动。
另据和讯网报道，斗鱼直播的一些资料表现被人诟病涉嫌造假。以《绝地求生：刺激战场》为例，同时开播1822个，热度为4.0的直播间有1360个，并且无法点开观看。而实际开播的462个直播间中，存在大量名字怪异并且高度相似的直播间，类似“club+乱码”的直播间名字：clubtYBUx08F、clubOvGtGZnR等。
此前，中新经纬报道称，斗鱼小号可批量购买，第三方提供刷热度服务。该媒体报道称，斗鱼直播平台发展背后是一条成熟的黑产链，除了主播或粉丝可以购买特制的软件，向指定的直播间传送弹幕，以达到增加热度或进行广告营销的目的外，还有专业的第三方提供刷热度的服务。
以上种种暴露出斗鱼平台自身运营管理能力的缺失，而这些问题并不是通过上市就能完全解决的。就算上市后，它仍然要直面这些问题的挑战。
03
行业蓝海不再，斗鱼未来仍迷雾重重
从2016年至今，直播风口已经过去三年。在这三年里，资本热度不再，全民直播、网易薄荷直播黯然倒闭，熊猫TV破产，战旗、龙珠等二线平台虎视眈眈，直播市场已经日渐饱和；同时，以抖音、快手等为代表的新一代社交短视讯平台高速崛起，也加速了直播行业的下行。
2018年中国互联网报告显示，2018年短视讯应用的网民使用率为78%，在互联网应用网民使用率中排名第四，但“网络直播”的网民使用率为47.9%，同比下降6%。
直播的主要盈利模式是通过主播获取粉丝，再根据精准的流量分析，从而投放精准的广告赚钱，这样的模式现在短视讯也能做到。短视讯与直播不再是两条平行线，它们正在成为一种交叉竞争的关系。
除此之外，行业监管也在逐步收紧加强。
2017年6月，监管部门对五十家主要网络表演经营单位进行集中检查，查处了包括YY直播、龙珠直播、秒拍以及火猫直播等30家内容违规平台。2018年2月，国家网信办会同工信部关停下架了蜜汁直播等10家违规直播平台，并将“天佑”等一众网络主播纳入黑名单。
到了2018年第三季度，在“净网2018”专项行动中，53万个直播间被关停，清理短视讯140万条，封停账号80万个。
众多因素下，直播行业出现天花板。在这样的大背景下，都会给斗鱼的未来增加了更多的不确定性。
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打造营收能力才是发展的“硬核”
随着斗鱼已经正式提交了IPO申请，这也让它加快了上市步伐，未来它要想在上市后获得更多投资者的认可，它还是需要用更好的营收能力来证明平台的商业价值。因此，打破单一的盈收结构，进行多元化的业务拓展是出路。
目前，斗鱼目前在营收上能拿得出手的看起来只有广告，泛娱乐等业务。在游戏垂直领域深耕基础上，斗鱼不断开拓泛娱乐直播内容，不论是自制综艺节目、为主播举办线下演唱会、嘉年华活动还是联合其他音乐平台展开战略合作等，从斗鱼的这些动作中可以看出它在泛娱乐领域的商业变现有不少的可能性。
同时，斗鱼不断发力电竞产业，提升电竞产业链投资规模；积极拓展游戏联运业务，提升平台收入来源。
据艾瑞咨询2018年第四季度，斗鱼拥有数量最大的电竞观众群体，平均每月观看电竞直播的活跃使用者达9580万。
来源：艾瑞咨询
根据中国第三方机构的资料统计，2018年中国电竞整体市场规模为940.5亿元，预计2020年超过1350亿元;从电子竞技使用者规模方面来看，预计2020年达到4.3亿，中国电子竞技市场已经成为世界上最具影响力和最有潜力的市场。
未来斗鱼如何在电竞业务上深入挖掘它的商业价值，还是考验它的运营能力。
有媒体评论，斗鱼再不上市就老了。对于斗鱼何时上市，应该只是时间问题。对于斗鱼来讲，如何在上市时间点晚于对手超过一年后，利用自己更为庞大的使用者基础，更好地进行商业变现，这或许将决定斗鱼能否在后续发展上有更好的表现。
