Lumentum收购Oclaro有望做大光电市场

Lumentum透过收购Oclaro补齐自身产品组合，预计将引发光电产业出现整合潮，提高厂商议价能力，有助于整体光电市场的发展。

拓墣观点：

1. Oclaro于电信光网络、企业网络和数据中心的强项才是Lumentum收购主因

Lumentum收购Oclaro的关联性与3D感测较小，主要着眼点应该是透过Oclaro强项来补齐自己的产品组合，以下将从3个面向来探讨。

第一，Oclaro专长乃为电信光网络(Telecom Optical Networks)与企业网络(Enterprise Networks)与数据中心(Data Center)提供解决方案，相关应用包括影音串流、云端计算(Cloud Computing) 和互联网协议通话技术(Voice Over IP)等。利用其在40G以上的以太网路系统(如40G/ 100G Ethernet)资料通讯与传输的专精来解决企业间需要高速传输大量信息、SaaS (Software as a Service)等需求。

第二，Lumentum与Oclaro两者业务上虽有重叠，但相互结合仍将带来不小的效益。举例来说，两者皆有相似的100G或400G数据中心解决方案，但以Oclaro在数据中心的专精程度来看，在这方面上发展很可能优于Lumentum，因此收购Oclaro将有助于Lumentum在该市场站得更稳。此外，用于制造高频元件的关键材料磷化铟更是Oclaro专长，Lumentum可望在相关R&D上省掉不少成本，对营收或毛利表现将有帮助。

第三，无独有偶，Lumentum目前主要晶圆代工厂稳懋先前也表示，未来除了用于3D感测的光电元件外，也将着重在5G的RF元件。不管是低频(Sub-6Ghz)或高频(mmWave)，整体而言未来5G时代对于PA(功率放大器)需求都会大幅增加，且相较于砷化镓，含铟的器件普遍表现出更好的高频性能，因此PA的材料将会以磷化铟(InP)为主。

此外，磷化铟材料也可用来当作制作用于数据传输的长波长(Long-wavelength) VCSEL，且VCSEL的可调变频率高、发散角小、圆锥型激光束且易与光纤耦合等特性，使其相较于传统的激光或是LED来说，在满足未来数据中心或5G时代等需要大量数据传输场域有独特优势存在。这将有助VCSEL从以往的小众专业市场成为大众市场的一项元件。

简言之，从两边讯息可以符合来看，更可佐证Lumentum收购Oclaro的着眼点应是为了满足未来5G及数据中心等需要大量数据传输的相关需求，且透过Oclaro在数据中心与磷化铟材料强项来补齐自己的产品组合。与Oclaro合并后，Lumentum可望成为跨足电信、工业及消费端等行业中拥有最完整产品组合的供应者。

2. Lumentum与Oclaro的结合或为行业带来整合潮，对Finisar将有更大压力

目前在光电元件产业上多少存在零碎状况，尤其随着iPhone X推出，光电元件顿时间成为各家热烈询问的对象。产业整合将帮助潜在采用者能更有效率地找到合作对象；此外，对光电领域的供应商来说议价能力也有望提升，有助于帮忙做大整体市场。预计Lumentum与Oclaro的结合将有机会引发一波光电元件行业的整合潮。

此外，纯粹以整体规模来说，Finisar虽胜过Lumentum，但后者却凭借著VCSEL 6吋量产能力在2017年获得Apple青睐。2017年底Apple对Finisar高达3.9亿美元订单的挹注虽然对其产能有不小助益，但这也代表Finisar在2018～2019年的VCSEL产能很可能都会被Apple绑定。暂且撇除专利协议等问题，未来Lumentum在供货给Android阵营时面临的竞争压力将会较小。

以往Finisar曾被视为最有机会收购Oclaro的人选，如今却被Lumentum抢先一步。短期来看，Finisar股价虽受到此桩交易案的激励而连带上升，但长期而言，由于Lumentum已经获得足以能够抗衡Finisar规模，Finisar必须尽速找到适合并购标的以便与Lumentum竞争。目前另一间与Oclaro具有相似解决方案、总部同样位于北加州的NeoPhotonics有可能在未来成为Finisar并购目标。简言之，光是满足于与Apple合作是不够的，尤其在Lumentum收购Oclaro后可能引发的产业整合潮，Finisar有必须快速跟进的压力存在。