小米正式申请在香港上市 雷军会超马化腾成新首富吗？

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5月3日，港交所官网显示，小米公司已正式递交IPO申请文件，开启了其香港上市之路。

业界指出，小米若成功在香港上市，将创下自2014年以来全球最大IPO。目前小米公司的估值普遍在700亿美元左右，IPO之后小米估值将有很大可能超过1000亿美元。按照业界早前的估算，如果创始人雷军持有的小米股票超过50%的话，届时雷军身家将达500亿美元，超过目前拥有453亿美元资产的马化腾，成为中国新首富。

“米粉”们先别高兴太早，招股书显示，如果不计入员工持股计划期权池，雷军持股比例为31.41%，如果计入员工持股计划期权池，雷军持股比例则下降至28%。

短时间内，雷军身家无法超越马化腾，但这并不会降低外界对小米上市的期待值。一方面，小米有望成为港交所“同股不同权”新规下的第一股，已经足够令业界密切关注；另一方面，围绕上市，小米与雷军做出的一系列动作也十分具有话题性，进一步吸引了众人眼球。

同股不同权什么鬼？阿里巴巴之后港股迎来小米这条大鱼

媒体资料显示，2013年，因为坚持“同股同权”，港交所拒绝了大陆电商巨头阿里巴巴的上市申请，后者远赴美国上市。如今，阿里巴巴市值突破4600亿美元（今年5月1日数据），为港股总价值的10%以上。

痛失阿里巴巴5年之后，港交所关于允许双重股权结构公司赴港上市的IPO新规终于在今年4月30日生效，小米有望成为港交所新规下的首批获益企业，港交所也终于在失去阿里这条大鱼后，迎来了可能达到1000亿美元估值的小米。

同股不同权指的是公司股票分为高、低两种投票权，高投票权的股票每股具有2至10票的投票权，低投票权股票每股只能投1票，甚至有的还没有投票权。与一股一票的同股同权相比，同股不同权有助于公司管理层拥有对公司的控制权。

小米招股书显示，公司股本将分为A类股与B类股，A股股份持有人每股可投10票，B类股份持有人每股可投1票。小米公司创始人雷军以及公司联合创始人林斌持有A类股，这样一来，雷军持股比例尽管只占31.41%，但通过双重股权架构，雷军表决权比例超过了50%，达53.79%，林斌表决权比例也有29.67%。

小米在招股书中表示，“尽管不同投票权受益人并不拥有本公司股本的大部分经济利益，但不同投票权受益人可对本公司行使投票控制权。不同投票权受益人目光长远，实施长期策略，其远见及领导能使本公司长期受益”。

小米硬件综合净利润率不超5%出现在招股书中，雷军在向资本市场喊话？

今年4月25日，雷军在小米6X发布会上重磅宣布，“小米向用户承诺，每年整体硬件业务，包括手机和各种生态链产品的综合净利率不超过5%，如超过，将把超过部分用合理的方式返还给用户。”

小米承诺硬件综合净利润率不超5%（Source：微博）

此番表态在业界掀起轩然大波。部分业界人士认为，5%的说法不排除是营销行为。华为荣耀总裁赵明接受媒体采访时就间接指出，硬件综合净利润达到5%是一件很难的事情。

另外，在IPO之前作出这个承诺，也被一些人认为是小米在故意宣示。比如微博大V @阑夕 就认为，上市对于小米，也意味着从光脚进化到了穿鞋，之所以不无突兀的喊出了所谓综合净利润率不超过5%的原则，很大程度也是在向资本市场喊话，道不同不相为谋，别仗着是股东就想改财报结构。

5%的数据同样也出现在小米招股书中，雷军以公开信的方式指出；“硬件综合净利率永不超过5%就是小米高效的证明。我们深知，小米的理念最终成为社会的共识尚需时日，但时间会是小米的朋友，我们固执的坚持、持续的投入、坚决的执行终将换来理想的实现”。

随着招股书公开，小米的利润率也随之得到曝光：2017年，小米综合（包括智能手机、互联网服务与智能硬件）利润率为4.7%。虽然小米没有公开硬件综合利润率，但4.7%的利润率中把高利润率的互联网服务也算了进去，由此可以估算，小米硬件综合利润率确实低于5%。

雷军发布公开信强调小米是互联网公司，为了高估值也是拼了

尽管在招股书中，智能手机业务是小米营收的大头，2017年智能手机业务贡献了总营收的7成，但雷军在公开信中仍旧强调：小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。

雷军的逻辑是，小米不仅是全球第四大智能手机制造商，拥有众多智能硬件产品，还建成了全球最大消费类 IoT平台，连接超过1亿台智能设备，拥有1.9亿 MIUI月活跃用户，并为他们提供一系列创新的互联网服务。

目前的资本市场，与传统硬件公司相比，创新驱动型的互联网公司更易收获较高估值。此前，华尔街日报在发布的《小米何以支撑天价估值》一文中就指出，一位投资者认为，小米作为一家硬件公司，可能会遭遇低利润率、破坏性的价格战、以及消费者品牌忠诚度的问题，因而看衰小米发展。不过文中，支持小米的投资者则认为，小米还会从浏览器、应用商店获得广告与游戏收入，并不是纯硬件公司。

由此来看，IPO之前，小米明确自己互联网公司的定位，对于拉高估值是很有必要的事情。

不过就招股书营收结构来看，小米距离真正的互联网公司还要继续努力。